20241111-国海证券-中国石化-600028.SH-公司动态研究_油价下跌影响Q3业绩_回购增持彰显长期价值_7页_744kb

中国石化（600028）公司动态研究摘要

总体评级与展望

国海证券维持中国石化“买入”评级，预计2024-2026年营业收入和归母净利润持续增长，对应PE分别为14、12、11倍。公司经营稳健，在勘探、炼油、化工等领域的综合竞争优势显著，为长期投资者提供价值。

关键财务表现

• 2024年前三季度：营收同比下降10.3%，归母净利润同比降16.1%，毛利率下降3.5个百分点，ROE同比减少12.0个百分点。Q3单季业绩承压，主因原油价格快速下跌导致库存收益和产品毛利同比下降。
• 分部情况：
  • 勘探与开发：前三季度EBIT同比小幅下降，第三季度营收同比-4%。
  • 炼油板块：前三季度EBIT显著下滑，第三季度亏损5亿元。
  • 营销及分销：第三季度EBIT同比降65%。
  • 化工板块：前三季度EBIT亏损47.9亿元。

资本支出与业务发展

公司2024前三季度资本支出同比增长显著，重点投入勘探开发（占50.8%）及炼油、烯烃等核心板块。积极推进A股及H股股份回购，控股股东计划增持，公司股份价值支撑意图明显。

展望与评级

预计2024-2026年营业收入分别为3.15万亿元、3.22万亿元、3.30万亿元，归母净利润分别为544亿元、651亿元、701亿元。估值PE逐年下降，从1.10倍降至1.08倍。

主要风险因素

• 国际原油、天然气价格波动；
• 宏观经济及政策影响；
• 新产能建设不及预期；
• 行业监管及税费政策变化。

核心要点总结

石油价格下跌对Q3业绩形成冲击，公司通过资本支出与回购增持传递信心。短期关注油价波动，长期看好其综合资源优势与稳健发展路径。