20251205-东吴证券-中国石化-600028.SH-业绩承压_石化化工反内卷推进或带动公司景气度回升_3页_440kb

中国石化公司（600028.SH/00386.HK）证券研究报告总结

业绩概况

中国石化2025年前三季度业绩承压，主要受油价下跌和产品价格下滑影响，导致营业总收入同比下降10.7%，归母净利润同比减少32.2%。预计2025-2027年盈利将逐步回升，归母净利润预测分别为405亿元、480亿元、534亿元。

核心分析

• 积极因素：公司入选2025世界智能制造大会领航级智能工厂项目，炼油板块景气度改善，预计通过优化运行和资源配置，2025年全年炼油盈利可能提升。
• 挑战：化工板块亏损扩大，国内产能过剩导致盈利水平低迷；成品油需求下降，销量同比下降5.7%。

财务预测调整

基于油价下行，分析师调整盈利预测：2025-2027年EPS分别为0.33元（A股）、0.40元（H股）；A股PE从14.34倍上调至17.81倍后回落至15.03倍，H股PE从9.90倍上调至12.29倍后回落。

风险提示

地缘政治风险、宏观经济波动及成品油需求复苏不及预期等可能导致业绩进一步压力。

投资建议

维持“买入”评级，认为石化化工反内卷和油价见底可能带动公司盈利修复，长期看好其炼油及化工业务。