20221103-光大证券-恒逸石化-000703.SZ-2022年三季报点评_油价下跌公司Q3业绩承压_大手笔回购彰显公司未来发展信心_3页_744kb

报告摘要

恒逸石化 (000703.SZ) 2022年三季报总结

核心内容

恒逸石化在2022年前三季度实现营业收入1233亿元，同比增长27%；但归母净利润仅为13亿元，同比下降57%。其中，第三季度营收435亿元，同比增长21%，环比下降7%；归母净利润为-5.0亿元，环比下降16亿元，主要受油价下跌及海外成品油市场景气度下行影响。

主要观点

业绩承压：Q3业绩下滑主要由油价下跌及海外成品油市场景气度下降导致，公司库存损失增加，文莱炼厂盈利能力下滑。
产能扩张：公司聚酯纤维总产能达806.5万吨/年，且文莱二期项目稳步推进，包括炼油、成品油、PX、PTA、PET及乙烯下游等环节，预计未来将增厚业绩。
回购股份：公司累计回购股份占总股本的3.4%，金额达12.8亿元，彰显对公司未来发展的信心。
盈利预测调整：受高油价影响，公司盈利预测下调，预计2022-2024年归母净利润分别为18.34亿元、26.36亿元和33.10亿元，EPS分别为0.50元、0.72元和0.90元。
估值与评级：公司维持“买入”评级，当前股价为6.84元，PE为14倍，PB为0.9倍，未来成长空间被看好。

关键信息

营收与利润

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	86,430	128,980	145,566	152,136	159,270
净利润(百万元)	3,072	3,408	1,834	2,636	3,310
归母净利润(百万元)	3,072	3,408	1,834	2,636	3,310

盈利能力

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率 (%)	6.9%	5.7%	4.0%	4.5%	4.6%
归母净利润率 (%)	3.6%	2.6%	1.3%	1.7%	2.1%
ROE(摊薄) (%)	12.8%	13.2%	6.7%	8.9%	10.2%

偿债能力

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率 (%)	67%	69%	69%	67%	66%
流动比率	0.71	0.74	0.78	0.83	0.91
速动比率	0.47	0.51	0.52	0.56	0.61
归母权益/有息债务	0.47	0.45	0.45	0.47	0.51
有形资产/有息债务	1.75	1.81	1.78	1.81	1.86

费用率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
销售费用率 (%)	0.25%	0.18%	0.18%	0.18%	0.18%
管理费用率 (%)	1.12%	0.84%	0.84%	0.84%	0.84%
财务费用率 (%)	2.32%	1.65%	1.55%	1.60%	1.32%
研发费用率 (%)	0.41%	0.53%	0.53%	0.53%	0.53%
所得税率 (%)	16%	8%	8%	8%	8%

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
PE	8	7	14	10	8
PB	1.0	1.0	0.9	0.8	0.8
EV/EBITDA	11.0	9.7	12.3	10.9	10.4
股息率 (%)	4.4%	2.9%	1.8%	2.4%	3.0%

风险提示

新产能贡献业绩不达预期
原材料价格波动风险

作者信息

分析师：赵乃迪
执业证书编号：S0930517050005
联系方式：010-57378026 / zhaond@ebscn.com
联系人：蔡嘉豪
联系方式：021-52523800 / cai jiahao@ebscn.com

市场数据

总股本：36.66亿股
总市值：250.77亿元
一年最低/最高：6.32元 / 12.33元
近3月换手率：35.13%

股价相对走势

1M：-8.72%
3M：-13.72%
1Y：-11.22%

评级

行业及公司评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）
当前价：6.84元
评级维持：买入

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载