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海外能源问题一波三折，供应担忧下锌易涨难跌

核心内容概述

本文分析了2022年锌市场供需格局及价格走势，指出海外能源问题持续扰动锌铝生产，导致供应紧张，推动锌价上涨。同时，国内环保、疫情及季节性因素也限制了锌供应的释放，而需求端则因高价和供应链问题表现疲软。整体来看，锌市场面临供应短缺和成本上升的双重压力，短期价格震荡偏强，中期偏多。

1. 矿端分析

1.1 海外主要矿产国生产平稳，未来增量可期

• 产量表现：

  • 印度：1-11月同比增长4.05%，四季度产量环比上升，主要得益于Sindesar Khurd、Zawar和Rampura Agucha矿山的高产出及回收率提升。
  • 南非：出口同比增长32%，预计2022年全年增量约13万吨。
  • 秘鲁：1-11月同比增长19.7%，但较2019年仍有下降，主要因疫情和经济恢复缓慢。
  • 玻利维亚：1-10月同比增长50.71%，但预计11月产量仍将环比上升，1月疫情反弹可能影响生产。

• 增量展望：

  • 2022年海外矿端预计增量约30万吨，主要来自印度、南非、巴西、葡萄牙、美国和澳大利亚等国。
  • 增量项目集中在一季度和上半年，因此增量释放呈“前少后多”趋势。

2. 冶炼端分析

2.1 能源紧张短期难缓解，成本抬升掣肘产量

• 能源问题影响：

  • 欧洲能源危机持续，天然气价格高位运行，电价维持高位。
  • 美国LNG供应无法根本解决欧洲能源紧张，且欧洲面临风电、核电等能源问题。
  • 冷冬天气加剧供需矛盾，欧洲库存降至极低水平。

• 产量情况：

  • 2022年全球冶炼产量预计增加约10万吨，主要来自澳大利亚、墨西哥、挪威、纳米比亚等国。
  • 欧洲锌锭产量下降，库存持续去库，显示供需缺口扩大。

2.2 国内冶炼产量短期难提升

• 国内产量受限：

  • 2022年12月产量意外下降，环比11月也出现下滑，主因是广西环保问题及部分企业检修。
  • 春节假期因素导致1-2月产量难以明显回升。

• 利润与成本影响：

  • 国内冶炼利润低位运行，原料库存天数增加，表明成本压力较大。
  • 由于进口矿成本高，冶炼厂倾向于采购国产矿，进口量持续低位。

3. 需求端分析

3.1 国内终端消费：镀锌提供消费韧性

• 消费表现：

  • 国内锌锭消费四季度明显回落，镀锌板需求疲软，社会库存开始累积。
  • 镀锌利润回落，产量不佳，出口11月继续回落。
  • 汽车市场受芯片短缺影响，轮胎开工率持续低迷，拖累氧化锌消费。

• 需求驱动：

  • 镀锌行业仍是国内锌消费的主要支撑，但整体增速放缓。
  • 基建项目表现值得关注，若政策推动，可能带动锌需求回升。

3.2 海外终端需求受供应链制约

• 海外需求情况：
  • 欧美日韩等主要消费国面临供应链短缺问题，制约锌需求增长。
  • 汽车行业因芯片短缺导致库存紧张，建筑市场受原材料与劳动力短缺影响。
  • 若供应链问题缓解，海外锌需求有望恢复增长。

4. 策略及未来看法

• 供需格局：

  • 全球锌供应缺口难填补，尤其在欧洲，供需矛盾持续加剧。
  • 中国锌供应亦偏紧，12月产量下降，1-2月预计无明显回升。

• 价格走势：

  • 短期锌价高位震荡，受供应瓶颈及能源问题影响，易涨难跌。
  • 中期来看，锌市场偏多，若海外能源问题缓解，供应缺口可能进一步扩大。

• 操作建议：

  • 短期关注供应端的扰动因素，如能源问题、环保政策等。
  • 中期可考虑逢低布局，锌价或将继续受到支撑。

关键数据与趋势

总结

综上所述，2022年锌市场整体呈现供应紧张与需求疲软并存的格局。海外能源问题持续影响锌铝生产，推动锌价上涨；国内环保及季节性因素也限制了产量释放，同时进口亏损导致进口量减少。尽管矿端增量可期，但冶炼端受限电、成本等因素，短期内难以释放产能。需求端方面，镀锌行业提供一定支撑，但高价及供应链问题制约终端采购。整体来看，锌价在供应短缺和能源成本上升的背景下，短期易涨难跌，中期偏多。