20211226-招商期货-锌周度报告_海外供应端故事再发酵_电价推升锌易涨难跌_13页_1mb

策略报告总结：锌市场分析（2021年12月20日—2021年12月26日）

核心内容概述

本报告聚焦于2021年12月20日至26日期间锌市场的走势、供需状况及库存变化。重点分析了海外锌供应端的紧张局势，尤其是欧洲能源危机对冶炼厂的影响，以及国内锌需求的季节性波动和库存变化。同时，报告还对锌价的走势、TC成本、进口盈亏等关键指标进行了分析。

主要观点

• 海外供需紧张：欧洲能源危机持续发酵，导致电价上涨，引发锌冶炼厂减产甚至停产，进而推升锌价。尽管天然气价格短期下跌，但能源问题仍未缓解，海外锌市场仍面临潜在供需缺口。
• 国内需求疲软：11月国内镀锌厂开工率同比降低，下游消费表现不佳，叠加疫情反复和航运紧张，对锌需求形成压制。
• 库存趋势：国内锌锭库存整体呈现去库态势，LME锌库存也回归去库趋势，显示市场供应偏紧。
• 价格走势：锌价整体上涨，沪锌主力和伦锌3均录得涨幅，现货升水持续上行，进口亏损较大。
• 中期展望：锌价短期可能因能源价格波动而回调，但中期仍偏多，主要受海外供需紧张和成本支撑影响。

关键信息

一、锌市场走势回顾

• 沪锌主力和伦锌3价格均上涨，显示市场情绪偏多。
• SHFE、LME和保税区库存均有所下降，显示供应紧张。

二、供给端分析

（一）海外锌精矿供应

• 欧洲能源危机持续：法国因电价高企计划1月停产，铝、锌冶炼厂相继减产，能源问题导致供应紧张。
• 天然气供应变化：美国向欧洲输送LNG有所增加，但俄罗斯供应减少，叠加核电和风电减产，欧洲能源形势依然严峻。
• 海外锌锭供需缺口扩大：随着能源问题的持续，海外锌供应可能进一步受限，对锌价形成支撑。

（二）国内锌锭供应

• 国内锌产量：11月国内锌产量同比略有下降，但环比有所增长。
• 冶炼厂原材料库存：库存天数下降，显示供应紧张。

三、需求端分析

（一）海外需求

• 汽车与建筑需求疲软：欧洲疫情反复和缺芯问题抑制汽车产量，建筑用品工业生产指数和车生产指数均未明显改善。
• 美国建筑市场表现较好：11月美国新屋开工和NAHB住房市场指数显示建筑商对未来市场较为乐观。
• 汽车出口下滑：国内汽车出口环比有所下降，库存仍处于多年低位。

（二）国内需求

• 镀锌板产量：11月镀锌厂开工率69.19%，同比降低23.19%，环比微增。
• 压铸合金需求：11月压铸锌合金企业开工率37.69%，同比降低14.38%，环比增长10.14%。
• 家电与房地产需求：冰箱、洗衣机产量同比下滑，但空调产量增长。房屋竣工面积和基建投资完成额累计同比有所下降。

四、库存情况

• 国内锌锭库存：上期所库存6.24万吨，环比去库5730吨；保税区库存1.45万吨，环比去库5200吨；七地锌锭库存12.42万吨，环比持平。
• LME锌库存：LME库存20.32万吨，环比去库2300吨，欧洲库存降至极低水平。
• 现货升水：沪粤津三地现货升水走低，但LME现货维持升水，显示海外供应紧张。

五、估值分析

• TC成本：国产矿TC为3850元/吨，进口矿TC为80美元/吨，与上周持平。
• 进口盈亏：锌进口亏损较大，11月精炼锌进口环比下降49%。
• 利润情况：镀锌板卷和镀锌管利润粗算显示市场仍有一定盈利空间，但受成本支撑影响，价格波动受限。

结论

当前锌市场受到海外能源危机和供应紧张的影响，锌价呈现上涨趋势，尤其是LME锌价。国内需求虽有季节性回升，但受疫情和经济环境影响，整体表现疲软。库存方面，国内外均呈现去库趋势，显示市场供应偏紧。预计短期内锌价可能因能源价格波动有所回调，但中期仍偏多，主要受海外供需紧张和成本支撑影响。投资者应关注海外能源问题的持续性及国内需求恢复情况。