20180923-中泰证券--轻工制造行业周报_继续看好包装龙头,底部布局家居个股-180923_18页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告对轻工制造行业进行了周度分析，重点探讨了研发费用加计扣除政策对行业的影响，并对重点公司进行了盈利预测和投资建议。整体上，分析师认为当前轻工制造行业具备投资机会，特别是包装和家居板块。

主要观点

• 包装板块：裕同科技作为龙头，其毛利率拐点已现，新业务有望在明年放量，叠加消费电子复苏，当前是布局良机。
• 家居板块：尚品宅配作为定制家居新零售领导者，具备全产品矩阵和强服务属性，建议长期关注。梦百合作为软体家居黑马，受益于人民币贬值和TDI价格回落，业绩弹性较大。帝欧家居因地产集中采购趋势，具备增长潜力。
• 造纸板块：外废进口受限导致国内废纸稀缺，国废外废价差处于高位，利好龙头纸企。国内纸浆价格趋于平稳，但国际木浆价格持续上涨，预计未来全球供需格局偏紧。
• 消费升级：晨光文具和中顺洁柔被推荐，前者受益于B端业务增长和毛利率改善，后者受益于行业集中度提升和浆价高位运行。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：120家
• 行业总市值：722,803百万元
• 行业流通市值：469,516百万元

投资要点

• 研发费用加计扣除政策：自2018年1月1日起，研发费用加计扣除比例提高至75%，对轻工行业盈利改善具有实质影响。重点公司如裕同科技、尚品宅配等将受益。
• 重点公司推荐：
  • 裕同科技：建议增持，预计新业务放量，毛利率有望改善。
  • 尚品宅配：建议增持，作为定制家居新零售领导者，具备长期增长潜力。
  • 梦百合：建议买入，受益于人民币贬值和TDI价格回落，业绩弹性较大。
  • 帝欧家居：建议增持，受益于地产集中采购趋势，工装业务占比高。
  • 晨光文具：建议买入，B端业务放量，毛利率有望改善。

市场表现

• 轻工制造指数在上周上涨2.46%，涨幅排名第18位。
• 二级子板块表现：
  • 造纸：2.07%
  • 包装印刷：1.78%
  • 家用轻工：3.14%

个股表现

• 周涨幅前五：鸿博股份（18.51%）、升达林业（15.54%）、梦百合（12.86%）、顾家家居（11.22%）、合兴包装（10.11%）
• 周跌幅前五：双星新材（8.37%）、通产丽星（7.06%）、王子新材（4.98%）、威华股份（3.91%）

重点公司数据（2018H1）

原材料与地产数据

• 木材与板材：杉木和松木价格环比上涨0.7%，胶合板期货价格环比下降25.9%，纤维板期货价格环比下降2.6%。
• 地产数据：2018年8月全国房屋新开工面积累计值133,293万方，同比增长15.9%；商品房销售面积累计值102,474万方，同比增长4.0%。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响家用轻工、造纸和包装印刷板块的盈利。
• 地产景气程度下滑：将削弱家居板块需求，影响盈利能力。

重点公司公告

• 帝欧家居：实际控制人陈伟质押377万股，市值约1.13亿元。
• 好莱客：首次回购股份，回购数量14.52万股，总金额303.37万元。
• 美克家居：拟与兴业租赁开展不超过5亿元融资租赁项目，利率约5.8%，期限3年。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。