20220419-德邦证券-轻工制造行业周报_地产链持续回暖_家居板块预期Beta收益_19页_2mb

报告摘要

本报告为德邦证券对轻工制造行业的周度分析，指出在稳增长政策背景下，地产链边际改善，带动了家居板块的估值修复预期。同时，新型烟草行业政策落地，为产业链带来利好，快消品板块因国潮个护和电商促销而持续增长。此外，包装造纸板块因原材料价格波动及政策影响，整体表现分化。

地产链回暖：国内稳增长政策持续，地产链景气度回升，地产后周期板块（如家居）受益。
政策支持：多地适度放开限购限售政策，降低公积金门槛，改善房地产销售环境。
行业趋势：随着房地产长效机制完善，销售下行态势有望缓解，龙头公司将率先受益。
重点推荐：
- 欧派家居：配套品矩阵完备，整装大家居模式跑通，厨衣龙头地位巩固。
- 索菲亚：高中端品牌矩阵完善，整家定制战略升级，整装新渠道拓展。
- 尚品宅配：引入京东战略投资者，搭建整装供应链平台。
- 志邦家居：大宗优势凸显，多品牌多品类战略稳步推进。
- 曲美家居：引入战投赋能Ekornes成长，“三新”营销改革促进零售增长。
- 敏华控股：内外销持续崛起，门店数量扩张。
- 顾家家居：布局整屋定制，渠道下沉加快。
- 梦百合：内销渗透率提升，外销订单与产能释放。
- 喜临门：线上渠道销量高速增长，线下大商战略积极拓店。
- 匠心家居：供应链内部垂直一体化，绑定高成长性客户。
- 公牛集团：渠道品牌领先，成本影响无虞，品类拓展空间大。
- 欧普照明：线上商照稳健增长，线下零售拐点确定。

国潮个护崛起：文化办公用品零售额增长，需求端回暖。
电商促销放量：电商渠道需求持续增长。
重点推荐：
- 晨光文具：传统壁垒强，科力普放量，九木稳步拓店。
- 中顺洁柔：行业木浆下跌，毛利逐步修复。
- 稳健医疗：消费医疗双轮驱动，全渠道优势明显。
- 百亚股份：激励计划落地，深度绑定管理层，彰显业绩信心。

纸浆期现强势：包装纸局部上涨，原材料价格上涨带动提价策略落地。
金属包装：啤酒罐化率提升，包装高端化明显。
重点推荐：
- 奥瑞金：金属包装板块受益。
- 裕同科技：受益5G换机潮，消费电子增长。
- 上海艾录：下游客户优质，与妙可蓝多等奶酪赛道绑定。

轻工行业：上周下跌 $-2.74%$ ，在30个中信一级行业中排名第14。
轻工子板块：家居下跌 $-0.02%$ ，包装印刷下跌 $-4.93%$ ，造纸下跌 $-3.24%$ ，其他轻工下跌 $-5.44%$ 。
个股表现：涨幅前五为张小泉（13.89%）、欧派家居（7.93%）、浙江自然（7.26%）、爱迪尔（6.55%）、奥瑞金（5.41%）；跌幅前五为雅艺科技（-22.14%）、亚振家居（-20.62%）、英联股份（-19.54%）、安妮股份（-17.01%）、洁雅股份（-16.05%）。

地产数据：1-3月房地产开发投资完成额累计27765亿元，同比增长 $0.70%$ 。
纸浆价格：针叶浆、阔叶浆、化机浆价格分别为7125.18元/吨、6011.36元/吨、5483.33元/吨，同比变化分别为 $1.71%$ 、 $-0.55%$ 、 $0.92%$ 。
TDI与MDI价格：TDI现货价为17900元/吨，周环比 $-5.29%$ ；MDI现货价为18300元/吨，周环比 $-3.43%$ 。
黄金价格：伦敦现货黄金价格为1963.25美元/盎司，周环比上涨 $1.6%$ 。

分析师：花小伟，德邦证券研究所副所长，大消费组长，轻工首席分析师。
研究助理：未提供具体信息。
投资评级：
- 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
- 行业投资评级：优于大市（预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上）、中性（介于基准指数整体水平-10%与10%之间）、弱于大市（低于基准指数整体水平10%以下）。