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3SBIO INC (1530:HK) 总结

核心内容

3SBIO INC 是一家专注于生物制药领域的中国公司，其主要产品包括益赛普（Yisaipu）、特比澳（TPIAO）、艾塞那肽注射液（Byetta）等。分析师 Jill Wu 认为该公司前景乐观，维持买入评级，并预计其股价有 29% 的上涨空间。

主要观点

• 盈利增长强劲：公司预计在2016-2018年期间将实现稳定的收入增长，预计2016年净利润为6.98亿元（同比增长33%），2017年为9.10亿元（同比增长30%），2018年为11.16亿元（同比增长23%）。
• 估值有望回升：分析师维持目标价为10.0港币，对应29%的上涨空间。
• 医保目录纳入预期：益赛普和特比澳有望被纳入新版国家医保目录（NRDL），这将显著推动公司业绩增长。
• 市场表现稳健：益赛普和特比澳在临床应用中表现良好，拥有较高的市场占有率和广泛的认可度。
• 政策风险较低：公司不受仿制药一致性评价、辅助用药临床使用限制和两票制等政策的负面影响。
• 长期成长空间：公司进军糖尿病领域，通过新增产品百泌达（Byetta）进一步拓展市场。

关键信息

财务数据概览

医保目录纳入预期

• 益赛普：已纳入7个省级医保目录，预计在2020年纳入国家医保目录后将拉动公司净利润增长16%-20%。
• 特比澳：已纳入7个省级医保目录用于治疗化疗引起的血小板减少症（CIT），预计纳入国家医保目录后将拉动公司净利润增长10%-13%。

产品表现

• 特比澳：由于其专利性和疗效，预计未来三年平均售价将下降不超过5%，销售额预计在2016-2018年实现27%的复合年增长率，对收入贡献将达31%。
• 益赛普：市场占有率约为60%，预计销售额在2016-2018年将增长15%，对收入贡献将达32%。
• EPIAO & SEPO：用于治疗与慢性肾病（CKD）和化疗诱导性贫血（CIA）相关的贫血，预计在2016-2018年将实现5%的复合年增长率，对收入贡献将达21%。

市场动态与竞争

• 特比澳：在治疗CIT方面，其市场占有率从2011年的39%提升至2016年9月的56%，但价格仍面临一定下降压力。
• 益赛普：尽管面临价格下降压力，但其市场占有率稳固，预计在2016-2018年实现15%的复合年增长率。
• EPIAO & SEPO：由于市场竞争激烈，预计平均售价将下降约20%。

投资亮点

• 潜在医保目录纳入：益赛普和特比澳的纳入将显著提升公司业绩。
• 强劲盈利增长：预计未来三年净利润将持续增长。
• 估值提升空间：维持目标价10.0港币，对应29%的上涨空间。
• 行业地位稳固：公司产品在各自领域具有较高的市场占有率和品牌影响力。

股票评级

• 评级：买入（BUY）
• 理由：公司具备良好的盈利可见性，产品表现稳健，且有望通过医保目录纳入获得显著业绩提升。

总结

3SBIO INC 在生物制药领域表现稳健，其核心产品益赛普和特比澳具有较高的市场认可度和潜在的医保目录纳入机会，这将显著提升公司收入和净利润。公司预计未来三年收入和净利润将保持增长，尽管面临一定的价格压力，但其市场渗透率和品牌优势有助于维持增长势头。分析师认为公司具备良好的投资价值，维持买入评级，并预计股价有29%的上涨空间。