20180613-瑞士信贷_香港_-三生制药-01530.HK-三生制药目标价升至21.3元_评级中性_1页_102kb

三生制药（01530）研究报告总结

核心内容

瑞士信贷近期发布研究报告，对三生制药的股价目标进行上调，并维持“中性”评级。该报告基于公司近期的市场动态及未来的发展预期，分析了其在多个业务板块的表现与前景。

主要观点

• 目标价上调：瑞信将三生制药的目标价从17.8元上调至21.3元，上调幅度为19.7%。
• 维持中性评级：尽管目标价上调，但瑞信仍维持“中性”评级，认为当前股价已反映短期内的增长预期。
• 管理层增长目标：三生制药管理层在近期医疗企业日中重申了20-30%的增长目标，显示出对未来的信心。
• 特比澳（TPIAO）表现强劲：特比澳在年初至今销售增长达60%，超出市场预期，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 糖尿病药物市场前景：三生制药已在中国推出每周注射一次的GLP-1注射剂Bydureon，定价约2000元人民币。然而，其主要竞争对手NovoNordisk的Victoza已被纳入国家基本药物目录，预计将在2020年前为公司带来利润贡献，而三生制药的糖尿病药物短期内可能尚未产生盈利。
• Ipterbin（赫赛汀仿制药）进展：瑞信指出，公司本月将提交Ipterbin的新药药证申请，若获批可能在2019年下半年上市，但该药物或因属于新生物药物类别而难以获得保险覆盖，影响其市场表现。

关键信息

业务动态

• 特比澳（TPIAO）销售增长：年初至今增长60%，表现优于预期。
• 糖尿病药物推出：Bydureon于上两周在中国正式上市，定价较高。
• Ipterbin申请进展：本月将提交新药药证申请，预计2019年下半年获批。

财务预测

• 盈利预测上调：瑞信将2018年及2019年每股盈利预测分别上调3%和6%。
• 目标价对应市盈率：目标价21.3元对应2018年市盈率36倍及2019年市盈率29倍。

市场预期

• 短期增长已反映：当前股价已计入短期内的增长预期。
• 中短线新药不多：公司未来中短期新药推出计划有限，影响投资者信心。

总结

瑞信对三生制药的最新研究显示，尽管公司在特比澳产品上取得了显著销售增长，但其糖尿病药物和Ipterbin仿制药的市场前景仍存在不确定性。公司短期内的增长预期已被市场部分反映，而未来新药推出节奏较慢，导致整体评级维持“中性”。投资者需关注Ipterbin的审批进展及市场接受度，同时留意糖尿病药物是否能在未来几年内实现盈利。