20240321-太平洋-三生制药-01530.HK-主营业务稳健增长_创新管线静待花开_5页_819kb

三生制药公司点评总结

三生制药（01530）公司点评报告评级为“买入/维持”，目标价为昨收盘550港元。报告基于2023年年度报告分析。

• 财务表现：2023年收入7816亿元，同比增长138%，主要由特比澳和蔓迪驱动。净利润同比下降191%，但经营性归母净利润同比增长177%，近5年CAGR为106%。毛利率达85%，盈利能力持续提升，经营性现金流净额下降28%。

• 核心产品：特比澳收入增长2377%，蔓迪增长2616%，双品牌促红素下滑1671%。其他收入下降，但CDMO业务增长较快。

• 研发进展：多款产品获批上市，如益赛普预充针剂型和丽美治®。自免管线抗IL-17A抗体等产品预计2024年申报上市。

• 投资建议：预计2024-2026年收入和净利润年增长率分别为12%-9%和30%-12%。维持“买入”评级，市盈率预测为79-135倍。

• 风险提示：产品研发、竞争加剧、政策变化、药品降价和销售不及预期。

摘自太平洋证券研究报告，仅供参考。