> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 招财日报2026.5.26 三生制药公司点评总结 ## 核心内容 三生制药（1530 HK）在ASCO 2026会议上首次披露了其创新药物707（PF'4404）的临床数据，引发了市场对其未来发展的高度关注。该药物在一线治疗非小细胞肺癌（NSCLC）及一线EC（EGFR突变非小细胞肺癌）联合化疗中的表现，显示出良好的疗效和潜力。 ## 主要观点 - **药物707的疗效数据**： - 在一线PD-L1阳性NSCLC单药治疗中，707以10mg/kg Q3W剂量组的中位无进展生存期（mPFS）达到12.4个月，优于ivonescimab在HARMONi-2试验中的11.14个月。 - 在PD-L1高表达及非鳞状（NSQ）亚组中表现更优，显示出对特定患者群体的显著优势。 - **一线EC联合化疗数据**： - 在一线EC联合化疗的II期临床早期数据中，707在pMMR（微卫星不稳定性稳定）人群中的客观缓解率（cORR）达到83.3%和81.8%，显著高于当前标准治疗帕博利珠单抗+化疗的72.3%。 - 这一数据表明707在一线EC治疗中具有较高的临床价值和竞争力。 - **全球研究进展**： - 辉瑞已为707注册11项全球研究，其中包含覆盖四大一线适应症的3项全球III期临床试验。 - 公司未来将受益于全球临床试验的快速推进及更多数据的读出，这可能成为其股价的重要催化剂。 ## 关键信息 - **药物名称**：707（PF'4404） - **适应症**：一线PD-L1阳性NSCLC、一线EC联合化疗 - **剂量组**：10mg/kg Q3W（单药）；5mg/10mg（联合化疗） - **疗效指标**： - mPFS：12.4个月（单药） - cORR：83.3%/81.8%（联合化疗） - **对比药物**：ivonescimab（HARMONi-2试验）、帕博利珠单抗（标准治疗） - **研究进展**：11项全球研究注册，3项全球III期临床试验覆盖四大一线适应症 - **投资评级**：买入 - **目标价**：34.87港元 - **估值模型**：10年DCF模型 - **WACC**：10.11% - **永续增长率**：2.0% ## 总结 三生制药在ASCO 2026会议中展示了707药物在一线PD-L1阳性NSCLC及一线EC联合化疗中的积极疗效数据，特别是在pMMR人群和特定亚组中表现突出。这些数据不仅提升了市场对其药物的信心，也为公司未来的临床试验和市场拓展提供了有力支持。随着全球III期临床试验的推进，707有望进一步巩固其在肺癌治疗领域的地位，推动公司股价上涨。因此，招银国际维持“买入”评级，并基于DCF模型设定了34.87港元的目标价。 ```