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浙江鼎力（603338）公司动态点评总结

核心内容

浙江鼎力（603338）在2018年三季报中表现出色，实现营业收入13.26亿元，同比增长53.13%；归母净利润3.96亿元，同比增长74.11%；扣非后归母净利润3.58亿元，同比增长60.70%。公司业绩超预期，主要得益于产能的如期释放以及产品需求的持续增长。

主要观点

产能释放与业绩增长

• Q3业绩超预期：公司2018年第三季度业绩增长显著提速，主要由于年初启动的年产15000台小剪叉技改项目顺利达产，推动产品收入确认。
• 未来产能布局：公司募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”预计2019年建成，投产后将新增3200台大型智能高空作业平台产能。此外，臂式产品预计于2019年上半年交付客户试用，第四期项目也将于2019年启动，预计带来持续的业绩增长。

市场拓展与产品需求

• 出口市场表现强劲：公司产品出口欧美比重较大，受益于汇率变动，财务费用大幅减少。
• 毛利率提升：三季报毛利率较中报提升2%，主要由于产品需求旺盛及上半年对欧美市场提价策略。
• 国内市场拓展：公司与国内最大租赁商上海宏信达成战略合作，进一步推动市场拓展。国内高空作业平台渗透率持续提升，基建补短板政策有望加快产品需求增长。

贸易战影响分析

• 关税风险可控：公司产品未列入500亿美元征税清单，若2000亿美元清单实施，仅可能对公司部分产品造成影响。公司具备较强的产业链议价能力，可将部分关税成本转移，预计承担比例不超过三分之一。
• 市场布局多元化：公司已积极布局欧洲市场及国内市场，以应对潜在的贸易战风险。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 成长性：
  • 营业收入增长：2018年预计增长50.0%，2019年增长40.0%，2020年增长35.0%。
  • 净利润增长：2018年增长65.6%，2019年增长37.8%，2020年增长34.0%。
• 盈利能力：
  • 毛利率：2018年预计为41.5%，保持稳定。
  • 销售净利率：2018年预计为27.5%，较2017年有所提升。
  • ROE：2018年预计为18.0%，2019年预计为20.2%，2020年预计为21.7%。
• 营运效率：
  • 应收账款周转率：2018年预计为4.30，逐年下降。
  • 存货周转率：2018年预计为3.50，逐年上升。
• 偿债能力：
  • 资产负债率：2018年预计为22.4%，逐年上升。
  • 流动比率：2018年预计为3.60，保持稳定。
  • 速动比率：2018年预计为3.12，保持稳定。

估值指标

投资建议

• 投资评级：强烈推荐（维持）
• EPS预测：2018年1.89元，2019年2.61元，2020年3.49元。
• PE估值：对应当前股价，2018年PE为27倍，2019年PE为20倍，2020年PE为15倍。
• 预期表现：预计未来6个月内股价相对行业指数涨幅将超过15%。

风险提示

• 贸易战风险：若关税政策进一步升级，可能对公司部分产品造成影响。
• 人民币升值：可能影响公司出口业务的利润空间。
• 国内产品推广不及预期：市场拓展可能面临挑战。

结论

浙江鼎力在2018年表现出强劲的业绩增长，产能释放和市场拓展成效显著。公司具备较强的议价能力和市场布局，预计未来三年业绩将持续高增长。尽管存在一定的外部风险，如贸易战和人民币升值，但公司整体表现稳健，估值合理，因此维持“强烈推荐”评级。