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证券研究报告总结：浙江鼎力（603338.sh）

核心内容

本报告为信达证券【卓越推】行业周产品的一部分，聚焦于机械行业，重点推荐浙江鼎力（603338.sh）作为本期投资标的。报告指出，2018年国际油价整体处于上涨区间，推动油服产业链进入景气周期，但报告主要围绕浙江鼎力的业绩表现与未来发展进行分析。

主要观点

业绩表现强劲

• 营收与利润增长显著：2018年前三季度，浙江鼎力营收与归属母公司净利润实现持续、加速增长，其中Q3归属母公司净利润增速高达144.75%，达到上市以来最高水平。
• 毛利率略有下降但净利率提升：2018年前三季度销售毛利率为40.66%，比去年同期下降2.26%，但比半年报提升2.03%。毛利率下滑主要受原材料价格波动影响，但公司通过汇兑收益和投资净收益的改善，成功提升了净利率至29.87%。
• 海外市场拓展顺利：上半年海外营收占比达61.02%，较去年同期提升2.5个百分点，表明公司产品在欧美高端市场获得认可。

产能释放与技术升级

• 技改项目投产：公司“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目（小剪叉）”于2018年正式投产，有助于提升生产规模效益，降低生产成本，增强盈利能力。
• 募投项目持续推进：公司2017年11月公告募集资金8.80亿元，用于建设年产3200台大型智能高空作业平台项目，预计2019年完成厂房建设，进一步强化高端产品制造能力。

投资评级与预测

• 盈利预测：预计浙江鼎力2018年至2020年的EPS分别为1.92元、2.56元和3.50元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来3个月表现将显著优于市场。

关键信息

• 推荐理由：业绩高增长、海外市场拓展、产能释放、技术升级。
• 风险提示：
  • 高空作业平台行业增速放缓；
  • 公司业务拓展不及预期；
  • 与CMEC合作协同效应未能充分显现；
  • 募投项目成效不及预期。
• 相关研究：包含多份历史研究报告，强调公司业绩持续增长与海外销售加速放量的趋势。

分析师信息

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的金融市场研究经验。
• 杜煜明：机械行业研究员，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械专业学士，自2016年加入信达证券，专注于机械军工行业研究。

风险提示

本报告提及的证券或投资标的可能存在价格波动风险，历史表现不能保证未来收益。投资者应充分了解市场风险，谨慎决策。报告不构成投资建议，仅供参考。

免责声明

本报告由信达证券制作并发布，仅限于签约客户使用，不面向公众发布。信达证券不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。报告内容基于公开信息，准确性与完整性无法保证。

投资建议评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

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