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公司研究总结：科锐国际（300662.SZ）2021三季报点评

核心内容

科锐国际在2021年前三季度展现出强劲的业绩增长，灵活用工业务持续保持高景气，成为公司发展的主要驱动力。公司通过技术平台投入与数字化转型，进一步提升运营效率并链接长尾市场，推动整体业务扩张。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年Q1-Q3实现营收51.80亿元，同比增长89.21%；归母净利1.88亿元，同比增长40.64%；扣非归母净利1.67亿元，同比增长54.66%。Q3单季度营收20.23亿元，同比增长107.29%；归母净利0.85亿元，同比增长41.93%。
• 毛利率略有下降：前三季度毛利率为11.12%，同比下降2.93个百分点；Q3毛利率为11.95%，同比下降3.32个百分点，主因灵活用工业务占比上升。
• 费用控制良好：销售费用率和管理费用率分别同比下降0.37个百分点和1.95个百分点，显示公司运营效率提升。
• 研发投入增加：截至2021年Q3，公司累计投入5200余万元用于技术平台发展，推动业务数字化升级。
• 灵活用工高增长：预计Q3灵活用工收入同比增速超过100%，业务恢复迅速。
• 海外业务恢复显著：东南亚、美国、英国等海外分支业务已恢复至疫情前水平，前三季度海外业务收入约10.73亿元，占总营收的20.71%。
• 员工规模扩大：截至Q3末，公司自有员工人数为3198人，外包员工突破3万人，持续净增。
• 技术平台赋能：公司通过垂直招聘平台及产业互联平台服务客户超2万家，平台月活用户从13万增至16万，行业伙伴达5700余家，顾问数量达4.5万个。
• 盈利预测上调：基于灵活用工行业景气度提升，上调2021-2023年净利润预测至2.66亿元、3.7亿元、5亿元，分别同比增长5%、20%、38%。
• 维持“增持”评级：公司未来表现预期良好，建议投资者增持。

关键信息

财务数据概览

业务发展情况

• 灵活用工：公司核心业务，Q3增速预计超过100%，前三季度整体收入占比持续上升。
• 客户结构：中国区客户中，外资/合资企业占比35.3%，民营企业占比50%，政府、央/国企客户占比14.7%。
• 岗位招聘：2021年1-9月累计为客户提供中高端岗位招聘超27,500人，远超2020年同期的13,150人。
• 外包员工：累计派出外包员工221,800人，同比增加88,300人。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响公司业务增长。
• 技术研发进度不及预期：可能影响未来竞争力。

估值与市场表现

• 当前股价：57.52元
• 总股本：1.97亿股
• 总市值：113亿元
• 近3月换手率：30.83%
• 相对收益表现：1M+12.60%，3M+7.79%，1Y-3.82%
• 绝对收益表现：1M+13.23%，3M+8.08%，1Y-1.91%

技术平台与数字化转型

• 平台发展：注册与协同服务客户达2万余家，月活用户增加至16万。
• 顾问数量：平台入驻顾问4.5万个。
• 行业伙伴：产业互联平台聚合行业伙伴5700余家。
• 研发投入：截至2021年Q3，研发费用投入达3600万元，同比增长显著。

每股指标

估值方法说明

• 估值指标：PE、PB、EV/EBITDA等指标逐年下降，显示公司估值逐渐合理。
• 股息率：从0.3%提升至0.9%，表明公司盈利能力增强，分红能力提升。

评级体系

作者信息

• 分析师：唐佳睿、李泽楠
• 执业证书编号：S0930516050001、S0930520030001
• 联系方式：唐佳睿 021-52523866 / 李泽楠 021-52523875

法律声明

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总结

科锐国际在2021年前三季度业绩表现强劲，灵活用工业务保持高增长，公司通过技术平台投入提升数字化能力，链接长尾市场，增强业务覆盖范围。同时，海外业务恢复显著，推动整体营收增长。公司盈利预测上调，维持“增持”评级，但需关注经济复苏及技术研发进度等潜在风险。