食品饮料行业：贸易战烽烟再起，消费品机会依旧-20180618-东北证券-13页-1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本周贸易战再度升温，美国对约500亿美元中国商品加征25%关税，影响包括机器人、节能环保、航空航天等战略新兴产业的出口。同时，中国也采取对等措施，主要针对农业和汽车行业。在不确定的国际环境下，市场仍倾向于防御性投资，消费品行业因其业绩增长的确定性，成为优选标的。食品饮料行业中，白酒和调味品板块表现突出，具有较好的投资价值。

主要观点

• 贸易战影响：虽然贸易战对部分行业造成负面影响，但消费品行业特别是食品饮料板块，因业绩增长确定性高，仍是投资首选。
• 板块表现：本周食品饮料板块整体下跌0.97%，但白酒板块逆势上涨1.11%，其他子板块如啤酒、软饮料、葡萄酒等则出现不同程度下跌。
• 重点公司展望：白酒板块中，贵州茅台、五粮液、洋河股份等公司因产品提价、渠道优化和市场拓展，展现出较强的竞争力和增长潜力。调味品板块亦有良好的增长预期。
• 消费升级趋势：随着消费者对高品质产品的需求增加，乳制品、休闲食品等细分领域受益明显，行业整体呈现消费升级带来的增长空间。
• 行业复苏：白酒行业在经历调整后迎来复苏，龙头公司如五粮液、山西汾酒通过渠道改革和产品升级，增强了市场竞争力。

关键信息

市场回顾

• 上证综指下跌1.48%，沪深300下跌0.69%，食品饮料板块下跌0.97%。
• 各子板块表现：
  • 白酒：上涨1.11%
  • 啤酒：下跌7.17%
  • 其它酒类：下跌6.18%
  • 软饮料：下跌4.24%
  • 葡萄酒：下跌6.26%
  • 黄酒：下跌8.00%
  • 肉制品：下跌5.32%
  • 调味发酵品：下跌3.13%
  • 乳品：下跌1.08%
  • 食品综合：下跌6.08%

数据跟踪

• 白酒价格：
  • 一号店：飞天茅台1499元，五粮液1099元，洋河梦之蓝509元，剑南春398元，水井坊519元。
  • 京东商城：飞天茅台1499元，五粮液1059元，洋河梦之蓝509元，剑南春398元，水井坊519元。
• 奶价：生鲜乳主产区平均价为3.39元/千克，同比下降0.90%。
• 猪价：生猪价格同比下降11.62%，仔猪价格同比下降39.00%，猪肉价格同比下降17.60%。

行业要闻

• RIO微醺：发布5种新品，主打年轻消费群体，吸引大量关注。
• 中国葡萄酒进口：2018年Q1进口量及进口额大幅增长，澳大利亚葡萄酒占比显著。
• 欧洲啤酒复兴：啤酒厂数量翻倍，精酿啤酒和低醇啤酒创新推动市场多元化。
• 五粮液改革：新董事长上任后，实施全方位改革，渠道利润提升，计划通过稳价放量和产品提价进一步增长。
• 山西汾酒：受益于国企改革和区域经济回暖，渠道策略调整，推动业绩增长。

重点公司主要财务数据

本周涨跌幅前五名

估值情况

• 食品饮料行业市盈率为33.01X。
• 各子行业市盈率分别为：
  • 白酒：32.41X
  • 啤酒：55.19X
  • 其他酒类：54.61X
  • 软饮料：21.25X
  • 葡萄酒：36.67X
  • 黄酒：37.72X
  • 肉制品：24.09X
  • 调味发酵品：51.94X
  • 乳品：29.81X
  • 食品综合：32.09X

重要研报

• 伊利股份：受益消费升级，业绩复苏迹象明显，未来五年预计增长9%。通过产品升级和渠道优化，净利率有望逆势增长。
• 绝味食品：门店扩展与同店增长并行，产品结构优化，提价策略激活渠道动能，业绩增长潜力大。
• 安琪酵母：糖蜜价格下行，采购成本有望降低，预计节约成本6000万元。
• 山西汾酒：受益于国企改革和区域经济回暖，渠道策略优化，推动业绩增长。
• 贵州茅台：首次提价，量价齐升，进一步增厚公司业绩，巩固行业龙头地位。

风险提示

• 食品安全风险：可能对行业造成较大冲击。
• 宏观经济增速放缓：可能影响整体消费能力。

大事提醒

• 下周将召开多家公司股东大会，包括梅花生物、庄园牧场、莫高股份、龙大肉食、煌上煌、双塔食品、白云山等。

分析师信息

• 李强：东北证券食品饮料行业分析师，西南财经大学金融学硕士，2017年水晶球食品饮料行业第二。
• 齐欢：食品饮料行业研究助理，上海交通大学金融硕士。
• 杨兆媛：食品饮料行业研究助理，南京大学经济学硕士。
• 熊欣慰：食品饮料行业研究助理，中国科学技术大学金融硕士。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。