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2023年6月财政数据点评：财政走弱亟待政策加力

核心观点

1. 财政收入疲软、经济修复放缓：
   6月全国一般公共预算收入19,511亿元，剔除留抵退税影响后同比下降102%，较上月降幅扩大55个百分点。主要原因为企业盈利下滑（企业所得税同比下降21.15%）、房地产市场低迷（契税、土地增值税降幅扩大）、内外需不足拖累需求。

2. 财政支出力度减弱、基建支撑不足：
   6月一般公共预算支出同比下降25.3%，增速进一步放缓。基建领域支出持续低迷（交通运输、城乡社区事务支出环比降幅扩大），反映财政对基建投资支撑较弱。民生领域支出增速虽高，但普遍回落。

3. 政府性基金收支双降，土地出让压力加大：
   1-6月政府性基金收入同比下降160%，土地出让收入降幅达20.9%，反映房地产市场仍处于底部调整期。后续需警惕土地资产价格下跌对地方财政收支和债务风险的传导。

4. 专项债发行节奏偏慢，后续需加速释放撬动效应：
   上半年新增专项债完成进度57%（较去年同期低25个百分点），或导致基建投资增速逐月回落。建议加快专项债发行并提高资金作资本金比例。

5. 债务脆弱性上升，需防范信用风险：
   地方政府性基金支出下滑、再融资债占比高的地区（如贵州、天津）需加强债务风险化解。信用利差或继续压缩，建议持短久期策略。

政策建议

• 加大力度实施积极财政政策：
  权威税费优惠精准助企纾困，适度使用特别国债、政策性开发性金融工具等手段提振需求。
• 强化财政与其他政策协同：加快专项债、再融资债落地，优化债务结构，防范信用风险缓释。