20240328-山西证券-安踏体育-02020.HK-2023年业绩超预期_各品牌经营利润率均实现提升_6页_440kb

安踏体育2023年业绩分析总结

• 业绩亮点：2023年公司营收同比增长162%至6235.6亿元，净利润同比增长349%至1023.6亿元，表现超出预期。归母净利润率提升23个百分点至16.4%。
• 品牌表现：
  • 安踏品牌收入增长93%，毛利率提升至54.9%，经营利润率提升0.8个百分点至22.2%。
  • FILA品牌收入增长166%，经营利润率提升至27.6%，月店效接近100万元。
  • 其它品牌收入增长57.7%，毛利率提升11个百分点至72.9%。
• 渠道与库存：线下渠道表现优于电商，库存水平健康，存货同比下降15.1%。
• 投资与增长：预计2024-2026年每股收益持续增长，维持“买入-A”评级，建议关注FILA和其它品牌增长。
• 风险：消费者信心恢复不及预期、电商增长放缓、行业竞争加剧。