20160927-爱建证券-电子元器件2016年四季度投资策略：确定性增长提供安全边际_17页_2mb

电子元器件行业2016年四季度投资策略总结

核心内容概述

本报告由爱建证券有限责任公司财富管理研究所发布，分析师为朱志勇，发布日期为2016年9月27日。报告聚焦电子元器件行业的发展趋势、市场表现、投资策略及重点公司推荐，整体对电子元器件行业维持“同步大市”评级。

主要观点

• 行业增速回升：电子元器件行业已进入增速回升阶段，但受宏观经济影响，整体增长预期较为温和，主要为弱反弹。
• 市场表现相对安全：尽管电子行业市盈率（TTM）较高，但其估值相对安全，尤其是受益于政策支持和产业升级的中高端领域。
• 新需求驱动增长：物联网、智能终端更新替代、虚拟现实、人工智能及无人驾驶等新技术的发展，为电子元器件行业带来新的增长点。
• 国产化加速：集成电路国产化进程加快，政策扶持与产能转移推动相关企业成长。
• 投资组合建议：建议关注估值较低、成长性较好的公司，如传感器、集成电路及受益智能终端更新的产业链企业。

关键信息

行业数据

• 全球半导体销售增速：2016年7月为-2.83%，其中美国为-7.47%，亚太地区为-1.23%，日本为-1.11%，欧洲为-4.92%。
• 国内电子产业表现：2016年8月工业增加值和出口交货值开始回升，受益于“中国制造2025”政策推动。
• 行业市盈率与市净率：
  • 电子元器件板块市盈率（TTM）为60.28倍，市净率为4.33倍。
  • 相对全体A股市盈率溢价率处于近3年均值之下。

投资建议

• 推荐公司：东软载波（300183）、三环集团（300408）、汉威电子（300007）、华天科技（002185）等。
• 未来业绩预测：
  • 东软载波：2016年每股盈利0.77元，2017年预计0.96元，对应市盈率分别为38X和30X。
  • 华天科技：2016年每股盈利0.39元，2017年预计0.49元，对应市盈率分别为34X和27X。
  • 汉威电子：2016年每股盈利0.46元，2017年预计0.69元，对应市盈率分别为53X和35X。
  • 三环集团：2016年每股盈利0.66元，2017年预计0.81元，对应市盈率分别为29X和24X。

新需求领域

• 物联网商用启动：NB-IoT标准通过，预计2017年初实现规模商用，相关公司如汉威电子、东软载波等有望受益。
• 智能终端更新替代：OLED、无线充电、双镜头等技术提升，为产业链带来新需求，相关公司如硕贝德、顺络电子等。
• 智能时代开启：VR/AR、AI、无人驾驶等技术推动电子元器件需求增长，相关公司如华工科技、水晶光电等。
• 集成电路国产化：受益于产能转移与政策扶持，相关公司如华天科技、士兰微等。

风险提示

1. 市场整体估值水平可能下降。
2. 全球经济和行业景气度可能低于预期。

评级说明

• 强烈推荐：预期个股相对大盘涨幅15%以上。
• 推荐：预期个股相对大盘涨幅5%~15%。
• 中性：预期个股相对大盘变动在±5%以内。
• 回避：预期个股相对大盘跌幅5%以上。

行业评级

• 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上。
• 同步大市：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 弱于大市：相对市场基准指数收益率-5%以下。

重要免责声明

本报告信息来源于公开资料，爱建证券有限责任公司不对信息的准确性和完整性作任何保证，报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的投资决策与公司及研究员无关。