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总第2285期 - 2015年02月13日总结

【大市分析】

港股大盘在2月12日因内地电讯股合并传闻出现反弹，市场人气有所提振，但整体走势仍需观察。目前港股成交量处于低位，流动性不足，市场缺乏领涨股。国指和恒指均出现回升，但恒指仍受制于24500至24700点阻力区。港股主板成交量回升至732亿港元，但相比年内日均成交量976亿港元仍偏弱。沽空金额增加至81.8亿港元，沽空比例上升至11.17%。

中移动和腾讯是当日最大成交股，中移动因电讯股合并传闻急升4.2%，但消息澄清后仍以最高位收盘。腾讯股价下跌1.5%，确认跌穿10日和20日线，有下探50日线123港元的可能。

【公司研究】

安踏（2020，买入）

• 行业：运动品
• 股价：14.1港元
• 目标价：18.00港元（上涨27.7%）
• 市值：352亿港元
• 52周高/低：18.00港元/10.13港元
• 每股净现值：3.88港元

核心内容：

• 2014年全年收入同比增长22.5%，达89.2亿元，符合预期。
• 全年净利润增长29.3%，达17亿元，下半年净利润和环比增速分别约为30%和12%，超出市场预期。
• 自由现金流同比增长51.5%至14.3亿元，毛利率提升至45.1%，高于行业平均。
• 公司维持高派息比率，全年共派息61港仙，包括特别股息8港仙。
• 预计2015年三季度订货会金额将继续双位数增长，14年四季度同店增长维持高单位数增长。
• 港股市场对安踏的盈利预测显示，未来几年收入和净利润将持续增长，市盈率逐步下降。

主要观点：

• 安踏2015年有望突破百亿销售规模。
• 公司采取多品牌策略，精准定位高收入、低年龄及网购消费者，覆盖多个渠道。
• 安踏儿童和Fila业务增长迅速，对整体毛利率有积极影响。
• 未来目标价为18港元，较当前价格有27.7%的上涨空间。

关键信息：

• 2015年预计收入增长16.1%，净利润增长17.5%。
• 市盈率预测为14.1倍，较2014年的16.6倍有所下降。
• 每股派息预计从0.48元增加至0.57元，息率从4.29%上升至5.04%。

【公司访问要点】

500彩票网（WBAI）

• 行业：博彩和娱乐
• 股价：18.1美元
• 股票代码：WBAI
• 市值：6.313亿美元
• 52周高/低：53.9 /14.53港元
• 每股净现值：2.45美元

核心内容：

• 2014年第四季度彩票销售金额为2.8亿美元，同比增长63.7%，环比下跌21.7%。
• 净收入同比上升52.1%，环比下跌22.1%至23.6百万美元。
• 经营开支同比增加101.6%至22.1百万美元，主要由于服务成本、推广及营销费用、一般及行政费用和研发费用的增加。
• 经营利润同比下跌44%，环比减少51.7%至3.1百万美元。
• 净利润为2.3百万美元，同比下降83.0%，环比下跌63.4%，主要由于缺少去年延递所得税的回拨。

主要观点：

• 活跃用户数大幅减少，尤其是手机网站用户数下跌86.3%。
• 直接活跃用户的购彩金额占总销售金额的96.3%，表明用户集中度较高。
• 2015年第一季度预计彩票销售金额同比增长61.2%至70.6%，环比变动在-3.3%至+2.4%之间。

关键信息：

• 公司持有约1.47亿美元现金。
• 市场预测2015年和2016年收入将分别增长19%和41%，净利润分别增长53%和55%。
• 每股收益预测从0.7美元上升至1.4美元（2015年）和1.7美元（2016年）。
• 市盈率预测从25.5倍降至13.1倍（2015年）和10.6倍（2016年）。

【环球市场概况】

最新资料简评

• 美国：1月零售销售按月下跌0.8%，低于预期。新申领失业救济金人数增加至30.4万人，持续领取人数减少至235.4万人。
• 日本：机械订单按月增长8.3%，远超预期，同比升至11.4%。日圆期货回升1.2%。
• 澳大利亚：就业人数减少12,200人，失业率升至6.4%。
• 欧洲：乌克兰停火协议和欧央行向希腊提供资金利好股市，Euro Stoxx 50指数上涨1.3%，德国DAX指数上涨1.6%，法国CAC指数上涨1%，意大利MIB指数上涨437点。
• 油价：上涨2.37美元，3月期油收报51.21美元。
• 金价：4月期金上涨1.1美元，收报1,220.7美元。
• LME基本金属：铜期货价格上涨140美元。

市场预测

• 美股：标普500指数上涨1%，纳指突破去年12月高位，升至15年高位。
• 港股：成交量回升，但流动性仍未恢复。
• 商品市场：铜价上涨，黄金价格小幅上涨。

【图表与数据】

• 图表1：盈利预测，显示安踏未来几年收入和净利润的预期增长。
• 图表2：周五将公布的重要经济资料，包括法国GDP、德国GDP等。
• 图表3：主要商品及外汇期货表现，包括道琼斯指数、美元指数、期金、期油等。
• 图表4：标普500指数表现。
• 图表5：EuroStoxx50指数表现。
• 图表6：上证综合指数表现。
• 图表7：美元指数表现。
• 图表8：纽约4月期金表现。
• 图表9：纽约WTI3月原油期货表现。
• 图表10：VIX恐慌指数表现。

【公司估值与评级表】

• 安踏：维持买入评级，目标价18港元，市盈率预测为14.1倍。
• 其他公司：如粤海投资、新奥燃气、中国海防等，均被给予买入评级，目标价和市盈率有不同预测。

【总结】

• 港股大盘出现反弹，但流动性不足，缺乏领涨股。
• 安踏表现突出，2014年收入和净利润均实现增长，预计2015年将突破百亿销售规模。
• 500彩票网受世界杯影响，活跃用户数减少，但预计2015年第一季度销售金额将增长。
• 全球市场方面，美国零售销售疲软，但欧洲股市因地缘政治因素上涨。
• 商品市场方面，铜价上涨，黄金价格小幅回升。
• 公司估值与评级显示，多个行业龙头被给予买入评级，目标价和市盈率均有不同预测。