20251222-东兴证券-农林牧渔行业2026年策略_产业转型升级_静候周期拐点_25页_2mb

农林牧渔行业2026年策略总结

核心内容

2026年农林牧渔行业投资策略聚焦于产业转型升级与周期拐点的等待。分析师程诗月认为，行业整体基本面持续向好，但需关注短期的周期波动和政策影响。建议投资者重点关注生猪养殖、饲料动保及宠物食品三大主线。

主要观点

主线一：生猪养殖——产能去化逐步深化，静待周期拐点

• 供需格局改善：生猪养殖行业供需格局向好，2025年猪价持续走低，行业性亏损持续。预计2026年上半年猪价仍受供应压力影响，但下半年供应压力将缓解，需求端保持平稳。
• 产能去化加速：政策调控与行业亏损共同推动产能去化，预计2026年1月完成产能调控目标。能繁母猪存栏量持续下降，行业集中度提升。
• 成本优势关键：成本控制是猪企能否实现超额收益和长期成长的核心，具备成本优势的头部企业如牧原股份将更具竞争力。
• 推荐标的：重点推荐牧原股份，其他受益标的包括德康农牧、温氏股份、神农股份、天康生物，同时关注正邦科技资产注入进展。

主线二：饲料动保——后周期属性弱化，关注创新和出海

• 动保行业弱化后周期属性：动保产品的需求与养殖量价相关，行业盈利改善难以传导至动保领域，传统品种经营压力大，研发创新成为核心。
• 饲料行业国内存量博弈：国内饲料需求由畜禽高存栏支撑，但竞争激烈，需关注成本控制和精细化管理。
• 海外市场机会：海外业务为饲料企业带来第二增长曲线，重点推荐海大集团，其海外布局持续扩展，计划分拆上市，有望提升国际影响力。
• 推荐标的：推荐普莱柯、科前生物、生物股份等具备研发和工艺优势的头部企业，其他受益标的包括瑞普生物、金河生物。

主线三：宠物食品——关税短期扰动，持续看好国内市场国牌崛起

• 关税影响出口：2025年出口数量和金额均有所下滑，但国内业务占比提升，企业通过海外产能布局规避风险。
• 国内市场增长稳健：宠物食品消费持续增长，国货品牌崛起，猫用市场增速更快。新工艺食品如烘焙粮、鲜蒸粮等受欢迎。
• 竞争格局优化：行业集中度有望提升，头部企业通过产品创新和精细化运营提升市场份额和盈利能力。
• 推荐标的：重点推荐中宠股份、佩蒂股份，其他受益标的包括乖宝宠物。

关键信息

• 生猪养殖：2025年猪价持续低迷，预计2026年上半年仍承压，下半年有望回升。能繁母猪存栏量持续下降，行业集中度提升。
• 饲料动保：动保行业后周期属性减弱，研发创新成为增长核心。饲料行业国内需求由畜禽高存栏支撑，海外市场成为新增长点。
• 宠物食品：关税短期扰动出口业务，但国内消费持续增长。国货品牌崛起，新产品和新工艺推动行业升级。

风险提示

• 畜禽产品价格波动风险
• 产能去化不及预期
• 动物疫病风险
• 极端天气风险

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对市场基准指数收益率15%以上），推荐（5%~15%），中性（-5%~5%），回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对市场基准指数收益率5%以上），中性（-5%~5%），看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

总结

2026年农林牧渔行业将经历产能去化、行业集中度提升及产品创新的多重变化。生猪养殖行业基本面持续向好，饲料动保行业关注研发创新和海外扩张，宠物食品行业受益于国内消费升级和国货崛起。建议投资者关注具备成本优势和创新能力的头部企业，同时留意政策和市场环境变化带来的风险。