20180311-广发证券-农林牧渔行业_生猪养殖步入亏损区间_看好养殖板块长期成长空间_17页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现略逊于大盘，但部分子板块如动物保健、饲料和种植业仍保持增长态势。生猪养殖板块进入亏损区间，猪价跌破12元/公斤，行业供给增加导致盈利下降。尽管如此，分析师仍看好养殖板块的长期成长空间，认为成本优势企业具备更强抗风险能力。

主要观点

• 猪价下跌，行业亏损：据搜猪网数据，3月9日全国瘦肉型生猪出栏均价为11.28元/公斤，环比下跌3.67%，同比下跌27.08%。自繁自养头均盈利为-18.46元/头，行业首次进入亏损区间。
• 饲料与疫苗需求增长：由于环保影响减弱及规模化场出栏加速，预计2018年生猪供给继续上升，利好饲料和疫苗销售。建议关注具备成本优势与成长性的龙头公司。
• 动保板块表现突出：动物保健板块本周上涨4.1%，其中口蹄疫市场苗加速渗透，生物股份、中牧股份等公司值得关注。
• 饲料板块增长可期：猪料销售加快，重点推荐海大集团，关注新希望、唐人神等公司。
• 种植业前景看好：隆平高科整合国内外资源，有望推动种植业增长。
• 周度策略：建议优选业绩增长确定性高、估值低位、具备安全边际的白马股。

关键信息

畜禽产品价格

• 生猪：均价11.28元/公斤，环比下跌3.67%，同比下跌27.08%；猪粮比5.84，环比下降0.36；自繁自养头均盈利-18.46元/头，环比下降54.83元/头。
• 鸡价：烟台毛鸡价3.23元/斤，环比下跌9.0%；鸡苗价2.75元/羽，环比下跌19.1%；毛鸡养殖利润环比上升1.2元/羽。
• 鸭价：2017年12月30日平均鸭价18.6元/公斤，环比上涨0.2%；鸭苗价3.22元/羽，环比上涨15.0%；肉鸭养殖利润环比上升0.52元/羽。

原材料价格

• 玉米：国内现价1966元/吨，环比上涨3%；国内期价1832元/吨，环比下跌0.4%；国际现价430美分/蒲式耳，环比上涨4.1%；CBOT玉米价393美分/蒲式耳，环比上涨1.7%。
• 豆粕：国内现价3258元/吨，环比上涨0.2%；国内期价3115元/吨，环比上涨0.2%；国际现价300美元/吨，环比下跌1.4%；CBOT豆粕价383美元/短吨，环比下跌3.6%。
• 小麦：国内现价2542元/吨，环比维持不变；国内期价2591元/吨，环比下跌2.4%；国际现价557美分/蒲式耳，环比上涨9%；CBOT小麦价499美分/蒲式耳，环比下跌3%。
• 鱼粉：仓库价12650元/吨，环比维持不变；库存环比增加5.9%；鱼粉/豆粕价格比上升6.2个百分点。

水产品价格

• 海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均维持不变。

农业政策动态

• 农业部部长韩长赋强调推进化肥农药减量增效，推动农业绿色发展。
• 环保部印发《排污许可管理办法（试行）》，加强排污许可管理，强化对违法企业的督办。
• 农业部将加强兽药残留监控和细菌耐药性监测，推进兽药可追溯管理。

推荐标的

• 生物股份：养殖规模化直接受益，市场苗保持高增长，预计17-18年EPS为0.93元/1.17元，买入评级。
• 大北农：股权激励下未来三年业绩稳定增长，养猪大事业产能快速上量，预计17/18年EPS为0.29/0.35元，买入评级。
• 海大集团：饲料行业优质白马，产业链布局具规模，预计18/19年EPS为0.97/1.18元，买入评级。
• 隆平高科：新销售季增长迅速，玉米回暖推动内生增长，预计2017/18年EPS为0.68/0.89元，买入评级。
• 温氏股份：肉禽业务大幅改善，预计2018/19年生猪出栏量为2200/2600万头，EPS分别为1.40/1.48元，买入评级。
• 牧原股份：成本优势突出，出栏增速领跑行业，预计2018年出栏量为1100-1300万头，EPS为2.05元/2.14元，买入评级。

风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气、自然灾害等影响较大。
• 疫病风险：畜禽价格易受疫病影响。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响。
• 行业竞争与产品风险：产品推广受同行业竞争品影响，可能影响销售表现。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士、学士，覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，覆盖动物保健、水产板块。
• 熊靓：联系人，中国人民大学经济学学士，中国农业科学院农业经济管理硕士，覆盖种植业板块。

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