农林牧渔行业：生猪养殖步入亏损区间，看好养殖板块长期成长空间-20180311-广发证券-17页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现弱于大盘，但部分子板块仍保持增长。猪价下跌至11.28元/公斤，环比下跌3.67%，同比下跌27.08%，行业首次进入亏损区间。猪粮比降至5.84，环比下降0.36，显示饲料成本压力增大。自繁自养头均盈利为-18.46元/头，环比下降54.83元/头，行业面临较大成本压力。环保政策影响边际减弱，规模化养殖场出栏加速，预计2018年生猪供给将继续上升。

主要观点

• 猪价下跌，行业亏损：生猪价格跌破12元/公斤，行业进入亏损区间，养殖户对价格下跌缺乏心理预期，关注盈亏情况和补栏行为。
• 养殖板块长期成长空间可期：尽管短期面临亏损，但养殖板块具备长期成长潜力，成本优势企业抗风险能力更强，建议关注具备成本优势与成长性兼具的龙头公司。
• 饲料与动保板块受益：猪价下跌利好饲料和疫苗销量增长，推荐海大集团、新希望、唐人神等饲料企业，以及生物股份、中牧股份等动保企业。
• 种植业板块看好：隆平高科在整合国内外资源后，有望推动种植业增长。

周度策略

• 优选业绩增长确定性高及估值低位的白马股：
  • 动保板块：推荐生物股份（市场苗高增长+招采份额提升），关注中牧股份（机制改善、市场化销售）。
  • 饲料板块：推荐海大集团（成本优势+市场份额提升），关注新希望、唐人神。
  • 种植业板块：推荐隆平高科（资源整合+平台价值）。
• 养殖板块推荐：温氏股份、牧原股份等企业因成本优势和出栏增速表现突出，被重点推荐。

推荐标的

风险提示

• 农产品价格波动风险：天气、自然灾害等因素可能导致价格波动。
• 疫病风险：畜禽价格易受疫病影响。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响，导致行业变革速度放缓。
• 行业竞争风险：种子、疫苗等产品推广可能受竞争品影响，销售不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

市场表现

• 农林牧渔板块（申万行业）本周上涨2%，沪深300指数上涨2.3%，板块跑输大盘0.3个百分点。
• 子板块中，动物保健上涨4.1%，农产品加工上涨3.3%，林业上涨3%。

原材料价格

• 玉米：国内现货价上涨3%，期货价下跌0.4%；国际现货价上涨4.1%，CBOT玉米价上涨1.7%。
• 豆粕：国内现货价和期货价均小幅上涨，国际现货价下跌1.4%，CBOT豆粕价下跌3.6%。
• 小麦：国内现价维持不变，期货价下跌2.4%；国际现价上涨9%，CBOT小麦价下跌3%。
• 鱼粉：仓库价维持不变，库存环比增加5.9%，鱼粉/豆粕价格比上升6.2个百分点。

水产品价格

• 海参、扇贝、对虾、罗非鱼价格均环比维持不变。

一周新闻速递

1. 农业部推进化肥农药减量增效：农业部部长韩长赋表示将继续推进化肥农药减量增效，促进农业绿色发展。
2. 煤炭消费比重下降：2018年中国煤炭产量预计37亿吨，消费比重降至59%左右。
3. 排污许可管理办法试行：环保部发布《排污许可管理办法（试行）》，强化排污单位责任，推动环保监管。
4. 农业部设立种子市场观察点：江山市首批种子市场观察点落户，加强种子市场信息监管。
5. 加强兽药残留监控：农业部将加强兽药残留和细菌耐药性监控，推进兽药可追溯管理，保障畜禽产品安全。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

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