20161102-国金证券-2016年10月银行业研究月报：10月板块表现较弱，三季报略超预期_18页_1mb

2016年10月银行业研究月报总结

核心内容

2016年10月银行业整体表现较弱，申万二级银行指数上涨0.94%，低于上证综指（+3.19%）和沪深300指数（+2.55%）。尽管银行板块取得绝对收益，但涨幅不及预期，且三季报对板块的催化作用不明显。次新股表现突出，如常熟银行（+102.27%）、无锡银行（+31.05%）、杭州银行（+20.99%）。跌幅较大的银行包括浦发银行（-1.33%）、招商银行（-0.78%）、民生银行（-0.65%）。

金融数据简评

9月金融数据亮点

• M2同比增长11.5%，M1同比增长24.7%，M1M2剪刀差收窄至13.2%。
• 9月新增贷款1.22万亿元，同比和环比分别多增1643亿元和2713亿元，新增中长期贷款占比83.7%。
• 前三季度新增贷款10.16万亿元，占全年预测值的81%，低于2015年同期水平。
• 9月新增存款规模好于去年同期，居民和企业存款同比分别多增1879亿元和2099亿元。
• 社融规模新增1.72万亿元，同比和环比分别多增3638亿元和2604亿元，主要受信贷超预期影响。

三季报业绩综述

整体表现

• 前三季度上市银行实现归母净利润1.05万亿元，同比增长2.5%，增速较中期小幅下降5BP。
• 三季度营收同比下降4.47%，净息差下滑幅度收窄至2.02%，较二季度下降6BP。
• 拨备计提增速下降，导致拨备后利润环比仅下降0.83个百分点。
• 不良生成率继续下降，三季度末不良余额增速回升，但不良率略有上升。

重点银行表现

• 南京银行、宁波银行、浦发银行前三季度业绩增速位列前三，分别为+22.67%、+19.21%、+9.47%。
• 三季度业绩增速：宁波银行（+24.65%）、南京银行（+23.53%）、招商银行（+8.93%）排名靠前。
• 工商银行是唯一一家三季报业绩同比负增长的银行，同比下降0.23%。

投资观点

• 三季报业绩略超预期，主要受益于信贷成本下降和息差收窄。
• 板块估值安全，静态市净率仅为0.89倍，但估值上行仍需依赖经济基本面的改善。
• 投资建议：维持板块“增持”评级，建议关注宁波银行、北京银行、兴业银行、招商银行、中信银行。

风险提示

• 经济持续低迷，信用风险集中暴露；
• 市场系统性风险。

行业新闻与公司公告回顾

行业新闻

• 央行：自2016年12月1日起，ATM机转账可在24小时内撤销。
• 周小川：中国将执行审慎货币政策，财政政策支持经济中高速增长。
• 国务院：发布债转股指导意见，强调市场化运作。
• 银监会：严禁银行理财资金违规进入房地产领域，推进市场化债转股工作。
• 地方资管平台：设立提速，金融资产上市潮显现。
• 央行与财政部：首次发布30年期国债收益率，完善收益率曲线。
• 沪上土地融资：全面叫停，房地产市场调控趋严。
• 央行回笼流动性：利率互换涨幅创4月以来最大，市场担忧人民币贬值与金融去杠杆。

公司公告

• 中国银行：通过投贷联动试点方案，设立投资子公司。
• 民生银行：核销淮矿现代物流有限责任公司呆账14.57亿元。
• 南京银行：参与苏宁消费金融增资，持股比例降至15%。
• 上海银行：首次公开发行A股，发行价格为17.77元/股。
• 平安银行：澄清董事会换届不影响经营。
• 杭州银行：A股上市，开盘10秒内涨停。
• 交通银行：获准发行绿色金融债券，额度不超过300亿元。
• 北京银行：主要股东计划增持不少于0.01%股份。
• 中国银行：境外优先股股息派发，税率10%。
• 中信银行：非公开发行优先股获证监会核准。
• 光大银行：主要股东增持1.29亿股，持股比例达29.16%。
• 兴业银行：非公开发行A股获银监会核准，福建省财政厅认购4.30亿股。
• 南京银行：获准发行不超过200亿元金融债券。
• 浦发银行：转让富邦华一银行20%股权，交易价款21.33亿元。
• 中国银行：拟议出售集友银行70.49%股权。

图表目录

• 图表1: 10月银行板块跑输市场
• 图表2: 10月次新股大幅跑赢市场
• 图表3: 本月银行指数表现在板块中相对较弱
• 图表4: 9月M1增速继续回落
• 图表5: 9月M1M2剪刀差继续收窄
• 图表6: 9月末人民币存款增速有较为明显的回升
• 图表7: 9月新增信贷规模高于市场的预期
• 图表8: 9月新增信贷结构中中长期贷款占83.7%
• 图表9: 9月新增存款中居民和企业存款均同比多增
• 图表10: 9月社融规模同比和环比均增长明显
• 图表11: 9月票据融资规模减少2237亿，新增信贷对社融贡献明显
• 图表12: 前三季度上市银行业绩较中期基本持平
• 图表13: 前三季度上市银行财务数据较中期的增长情况
• 图表14: 前三季度不同类型银行的业绩表现
• 图表15: 前三季度上市银行业绩同比增速
• 图表16: 上市银行第三季度业绩增速环比升0.1个百分点
• 图表17: 第三季度财务数据增速较二季度增速的情况
• 图表18: 不同类型银行第三季度业绩增长情况
• 图表19: 上市银行第三季度业绩增速情况
• 图表20: 三季度净息差下滑幅度收窄
• 图表21: 前三季度上市银行非息收入增速继续放缓
• 图表22: 第三季度上市银行非息收入增速下滑放缓
• 图表23: 前三季度非息收入占比略有下降
• 图表24: 城商行的中收增速依然较快
• 图表25: 三季度拨备计提同比下降
• 图表26: 三季度大型商业银行拨备同比和环比均下降
• 图表27: 上市银行信贷成本环比下降22BP
• 图表28: 三季度末上市银行整体不良率较中期上升1BP
• 图表29: 三季度末上市银行不良余额增速回升
• 图表30: 第三季度大型商业银行的不良生成率上升
• 图表31: 第三季度上市银行不良生成率环比继续下降

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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