20240830-华安证券-川恒股份-002895.SZ-上半年业绩大幅增长_持续完善矿化一体布局_4页_299kb

华安证券：川恒股份2024年中报点评

关键发现

✅ 公司2024年上半年营收同比增长321.4%至2484亿元，归母净利润增长294%至354亿元，扣非净利润增长28%至35亿元，业绩高增。
✅ 单季营收同比暴增634%，主要受益于磷矿石价格和销量双提升，Q3价格预期仍维持高位。
✅ 筹划推进资源端和技改项目，形成300万吨/年磷矿产能，计划未来新增40万吨磷酸、250万吨磷矿产能等。

核心结论

强化主业，扩张资源
◼️ 磷矿石价格维持高位，截至8月均价同比增长17%，中长期价格中枢上移。
◼️ 实施两项收购：福泉市庆丰公司固定资产 + 贵州黔源地质勘查，以保障原材料供应，完善产业链。
◼️ 持续投入3.78亿元推进小坝磷矿技改，从50万吨升级至80万吨产能，加快释放磷矿产能。

重大项目持续推进
◼️ 下一步建设中包括40万吨/年磷酸浓缩、30万吨/年食品级磷酸、鸡公岭250万吨/年磷矿等扩张项目。
◼️ 多个项目已取得环评批复，处于建设中，预期贡献成长新动能。

投资建议

📈 预计2024-2026年净利润分别为94.3亿元、113.1亿元、136.9亿元，对应PE从12倍降至7倍。
📈 维持“买入”评级，认为稀缺磷化工龙头具备高成长预期。

风险提示

⚠️ 若项目投产/审批进度滞后、产品价格出现跌幅将对预期构成扰动。
⚠️ 原材料价格波动也需关注。