20231023-国海证券-川恒股份-002895.SZ-三季报点评_Q3业绩环比大幅提升_矿化一体持续推进_7页_632kb

川恒股份（002895）三季度业绩分析总结

公司概况
国海证券对川恒股份2023年三季报进行点评，维持“买入”评级。公司前三季度实现营业收入3072亿元，同比增长250.9%；归母净利润492亿元，同比下降16.66%。其中，Q3季度环比表现突出，营收同比+371.3%、环比+351.8%，归母净利润环比增长显著。

业绩驱动因素

• Q3环比提升：主要得益于磷酸一铵、磷酸等产品的盈利修复，销售毛利率环比增加782个百分点。
• 产品价格动态：磷矿石和磷酸价格高位震荡，磷矿石均价同比和环比双降，但磷酸和部分化工产品价差明显改善，支撑盈利。
• 费用控制：Q3财务费用增加主要由贷款利息所致，期间费用整体可控。

未来展望与投资预测

• 在建项目：矿化一体项目持续推进，如福泉罗尾塘“矿化一体新能源材料循环产业项目”工程进度达25%，未来产业链一体化优势将进一步凸显。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为701亿元、1035亿元、1340亿元，对应PE分别为11.71倍、7.93倍、6.13倍，成长性较强。
• 竞争优势：磷矿石资源丰富，半水湿法磷酸技术降低成本，磷石膏利用率提升，支撑长期竞争力。

风险提示

• 宏观经济波动、产能释放不及预期、产品价格波动、原材料成本及需求下滑等风险需警惕。

投资意见
维持“买入”评级，看好公司长期发展。