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川恒股份2022年上半年业绩总结

核心内容

川恒股份在2022年上半年实现了营业收入和净利润的大幅增长，显示出公司在磷化工行业的强劲表现。公司持续在新能源材料领域进行布局，进一步巩固其在磷化工行业的龙头地位。

主要财务数据

• 营业收入：2022H1为15.87亿元，同比增长57.77%。
• 归母净利润：2022H1为3.7亿元，同比增长254.08%。
• 扣非净利润：2022H1为3.71亿元，同比增长311.65%。
• 基本每股收益：0.75元/股。
• 总股本：501百万股。
• 流通股本：494百万股，占比98.56%。
• 总市值：148亿元，流通市值146亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 财务预测：
  • 2022年归母净利润预计8.64亿元，同比增长135.0%。
  • 2023年归母净利润预计13.35亿元，同比增长54.4%。
  • 2024年归母净利润预计19.00亿元，同比增长42.4%。
  • 2022年PE预计17倍，2024年PE预计7.81倍。

主要观点

业绩高增原因

2022年上半年公司业绩大幅增长，主要得益于磷化工行业高景气度的延续，以及公司主营产品价格的持续上涨：

• 饲料级磷酸二氢钙均价4801.05元/吨，同比增长79.28%。
• 磷酸一铵均价2964.77元/吨，同比增长18.60%。
• 磷矿石均价813.35元/吨，同比增长197.53%。
• 磷酸均价10814.27元/吨，同比增长97.85%。

预计下半年磷化工行业供需格局仍将紧张，主要产品价格将在高位震荡，全年业绩有望继续增长。

磷矿资源扩张

公司通过收购和建设新项目，持续扩大上游磷矿资源优势：

• 福麟矿业的小坝磷矿开采深度增加300米，磷矿储量增加，生产规模提升至80万吨/年。
• 公司目前拥有小坝和新桥磷矿的280万吨/年产能，远期将形成1030万吨/年产能。

募投项目进展

公司2021年可转债项目中规划的福泉市150万吨/年选矿项目和30万吨/年硫铁矿制硫酸项目已投产，有效提升了原材料供应的稳定性。

• 广西20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目预计2022年8月进入试生产阶段。
• 项目落地将进一步完善公司产业链，丰富产品结构，增强抗风险能力。

新能源材料布局

公司积极布局新能源材料，包括六氟磷酸锂、磷酸铁、磷酸铁锂等，与地方政府合作，投资总额达170亿元，远期规划产能如下：

• 电池用磷酸铁：160万吨/年
• 电池级磷酸铁：20万吨/年
• 六氟磷酸锂：2万吨/年
• 磷酸铁锂：10万吨/年

通过合资设立华冠新能源，公司进一步拓展新能源材料产业链。

关键信息

项目规划

• 100kt/a电池用磷酸铁项目：2021-2022年建设，规划产能21万吨/年（二水）和10万吨/年（无水）。
• 福泉一期：2021.3-2024.3建设，包括电池级磷酸铁、食品级净化磷酸、六氟磷酸锂等。
• 福泉二期：2024.4-2026.4建设，规划产能包括电池用磷酸铁、食品级净化磷酸等。
• 瓮安一期：2021.12-2024年初建设，包括电池用磷酸铁、食品级净化磷酸、无水氟化氢等。
• 瓮安二期：2024-2025年底建设，规划产能包括电池用磷酸铁、食品级净化磷酸等。

风险提示

• 项目投产进度不及预期。
• 项目审批进度不及预期。
• 产品价格大幅下跌。
• 原材料价格大幅波动。
• 下游需求不及预期。

重要财务比率

总结

川恒股份2022年上半年业绩显著增长，主要得益于磷化工行业高景气度和产品价格上涨。公司持续扩大磷矿资源，增强成本优势，并通过多个募投项目完善产业链。同时，公司积极布局新能源材料，未来有望形成新的利润增长点，进一步巩固其在磷化工行业的龙头地位。尽管存在一定的风险，但公司整体发展前景良好，投资建议为“买入”。