> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 川恒股份2026年半年度报告总结 ## 核心内容概览 川恒股份在2026年上半年实现了营业收入40.58亿元，同比增长20.76%，归母净利润5.60亿元，同比增长4.50%。其中，二季度营收22.34亿元，同比增长19.66%，环比增长22.53%，归母净利润3.71亿元，同比增长11.24%，环比增长96.97%。公司整体业绩表现稳健，盈利增长主要得益于磷酸二氢钙、磷酸铁等核心产品的改善。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 产品表现 - **磷酸二氢钙**：收入12.22亿元，同比增长44.80%，毛利率36.34%，同比提升3.74个百分点，是公司盈利的主要驱动力。 - **磷酸**：收入10.53亿元，同比增长10.31%，毛利率9.18%，同比下滑9.70个百分点。 - **磷酸一铵**：收入6.83亿元，同比下降4.52%，毛利率34.30%，同比下滑10.27个百分点。 - **磷酸铁**：收入4.24亿元，同比增长33.19%，毛利率11.14%，同比提升2.92个百分点，受益于新能源需求增长和工艺优化。 - **磷矿石**：收入2.18亿元，同比下降6.49%，但毛利率仍维持在83.03%，资源端贡献高盈利。 ### 2. 磷矿技改进展 - 公司小坝磷矿完成技改，取得安全生产许可证，年产能由50万吨提升至80万吨，较原计划提前。 - 随着产能提升，磷矿业务有望持续贡献收益，维持紧平衡状态。 ### 3. 成本控制与原料多元化 - 上半年硫磺价格大幅上涨，推高磷酸、磷酸一铵成本，但公司通过自有磷矿资源和灵活调整制酸方式，有效对冲成本压力。 - 饲料级磷酸二氢钙和磷矿石价格坚挺，支撑公司盈利稳定性。 ### 4. 未来展望 - 下半年秋肥需求回升，有望带动磷铵板块价差修复。 - 磷酸铁在新能源需求支撑下，景气度有望延续。 ### 5. 盈利预测与投资建议 - 预计2026-2028年EPS分别为2.59元、2.91元、3.45元。 - 对应PE分别为13倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。 - 公司注重股东回报，分红率维持较高水平。 ### 6. 财务指标 - **营业收入**：预计2026年为102.10亿元，增长率22.60%。 - **归母净利润**：预计2026年为15.70亿元，增长率24.54%。 - **每股收益**：预计2026年为2.59元，2028年为3.45元。 - **净资产收益率（ROE）**：预计2026年为17.16%，2028年为19.46%。 - **市盈率（PE）**：预计2026年为13倍，2028年为10倍。 - **市净率（PB）**：预计2026年为2.40倍，2028年为2.04倍。 - **EV/EBITDA**：预计2026年为7.57倍，2028年为5.20倍。 - **股息率**：预计2026年为4.32%，2028年为6.04%。 ### 7. 营运能力 - **总资产周转率**：预计2026年为0.72，较2025年有所提升。 - **固定资产周转率**：预计2026年为2.42，持续优化。 - **应收账款周转率**：预计2026年为18.26，略有下降。 - **存货周转率**：预计2026年为5.14，下降趋势。 ### 8. 资本结构 - **资产负债率**：预计2026年为33.76%，持续下降。 - **流动比率**：预计2026年为1.47，提升明显。 - **速动比率**：预计2026年为1.02，改善显著。 - **股利支付率**：预计2026年为56.21%，较2025年下降。 ### 9. 风险提示 - 磷矿价格下跌风险 - 磷矿项目不及预期风险 - 极端天气风险 ## 总结 川恒股份在2026年上半年业绩稳健，主要受益于磷酸二氢钙和磷酸铁产品的盈利能力提升。公司通过磷矿技改，提升了产能并巩固了资源优势。同时，原料多元化策略有效对冲了成本上涨的压力，为未来业绩增长提供了保障。随着新能源需求的持续增长和秋肥市场的复苏，公司盈利前景看好，预计未来三年EPS稳步增长，PE逐步下降，维持“买入”评级。