20260322-华联期货-铝周报_短期铝价走势受战争局势主导_30页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容概览

本报告围绕2026年3月22日铝市场动态，分析了铝价走势、期现市场、供给及库存、初加工及终端市场、供需平衡表及产业链结构等关键方面，重点指出短期铝价受地缘冲突影响，同时探讨了未来供需趋势及产业链变化。

主要观点

• 铝价走势：当前铝价受中东地缘冲突影响，能源危机担忧推升通胀预期，导致铝价快速回调。美元强势压制有色金属价格。
• 供应端：国内铝土矿进口量同比增长，但几内亚因运力下降及成本上升，可能出台配额政策。国内电解铝运行产能基本稳定，海外产能受限，部分企业因原料短缺和物流中断而减产或停产。
• 需求端：传统建筑型材需求低迷，但新能源相关领域如光伏、新能源汽车需求增长较快。电力和储能需求持续上升，预计带动铝材需求。
• 库存情况：国内电解铝社会库存延续季节性累积，但增速放缓；LME铝锭库存维持在42.96万吨。
• 成本与利润：氧化铝成本略有下降，电解铝冶炼成本小幅回落，但整体仍受成本影响。
• 供需平衡：2026年中国电解铝维持紧平衡，全球电解铝供需也呈现紧平衡趋势，但2027年后全球供需缺口可能扩大。

关键信息

1. 周度观点及策略

• 宏观因素：中东局势升级导致能源危机担忧，推升通胀预期，美元强势压制铝价。
• 供应因素：几内亚铝土矿产量季节性回升，但运力下降导致成本上升，可能出台配额政策。国内氧化铝开工率高，电解铝产量小幅增长。
• 需求因素：下游加工企业复工缓慢，传统消费旺季表现不佳，新能源领域需求增长较快。
• 库存变化：节后消费恢复有限，社会库存延续季节性累积，但累积速率放缓。
• 策略建议：建议等待企稳后再买入做多，沪铝2605参考支撑区间为22500-23000元/吨。

2. 期现市场

• 国内铝期现货价格及升贴水数据呈现波动。
• 伦铝价格受地缘冲突影响，沪伦铝比值波动。
• 图表显示铝价与升贴水变化趋势。

3. 供给及库存

• 铝土矿进口：2026年1-2月中国累计进口铝土矿3620.58万吨，同比增长18.23%；几内亚铝土矿进口量同比增长30.33%。
• 国内铝土矿产量：2026年1-2月国内铝土矿产量1009.67万吨，同比增长6.16%。
• 氧化铝成本与利润：2026年2月氧化铝加权平均完全成本为2,559元/吨，环比下降36元/吨；预计3月成本区间为2,510-2,610元/吨。
• 电解铝产能：2025年底中国电解铝建成产能4483万吨，接近4500万吨的“天花板”；2026年建成产能约4620.9万吨，运行产能约4510.9万吨。

4. 初加工及终端市场

• 铝合金产量：2026年1-2月铝合金产量276.5万吨，同比增长8.9%。
• 铝材产量：2026年1-2月铝材产量948.6万吨，同比下降4.2%。
• 铝材进出口：2026年1-2月未锻轧铝及铝材出口97万吨，同比增长12.8%；进口60万吨，同比下降1.4%。
• 汽车用铝：燃油车用铝总量预计2026年为301.1万吨，新能源车用铝预计为437.3万吨。
• 电力用铝：预计2026年电力行业用铝需求为216.7万吨，同比增加60%。
• 光伏用铝：2026年光伏用铝预计为684.9万吨，增速放缓，用铝量趋向平稳。

5. 供需平衡表及产业链结构

• 国内供需预测：2026年国内电解铝产量预计为4469万吨，需求预计为4662万吨，供需紧平衡。
• 全球供需预测：2026年全球电解铝产量预计为7540万吨，需求预计为7543万吨，供需紧平衡。
• 产业链结构：铝产业链包括铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及终端应用，各环节相互影响。

总结

2026年3月铝市场受到地缘冲突、能源危机及通胀预期的影响，铝价出现快速回调。国内铝土矿进口量增长，但成本上升可能影响供应稳定性。国内电解铝产能接近上限，增量空间有限；海外产能因原料短缺和物流问题有所下降。新能源汽车和光伏行业需求增长，成为支撑铝价的重要因素。同时，传统行业如建筑和交通运输需求疲软，影响整体消费恢复。2026年预计国内电解铝供需维持紧平衡，全球铝市场也将保持紧平衡，但2027年后供需缺口可能扩大，铝的资源属性有望凸显。