> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铜周报总结 ## 核心内容 本周铜价走势主要受中东局势和美元走势影响。美国非农数据超预期，美联储政策趋于保守，但特朗普的强硬表态使市场避险情绪升温，美元与油价同步走强。全球铜矿供应面临结构性短缺，TC加工费持续走低，国内铜冶炼厂将在4-5月集中检修，预计电解铜产量将出现超预期降幅。全球能源转型和AI产业带动电力需求增长，支撑铜价中长期上行。 ## 主要观点 - **宏观因素**：美国非农数据超预期，美联储政策趋于“以静制动”，但特朗普言论引发避险情绪，美元和油价走强。 - **供应因素**：全球铜矿供应紧张，TC加工费持续下跌至-77.97美元/干吨，国内铜冶炼厂面临集中检修，电解铜产量可能下降。 - **需求因素**：新能源汽车、光伏和风电等绿色产业需求增长，带动铜消费；但部分领域如房地产、交运等需求增速放缓。 - **库存变化**：国内社会库存延续去库趋势，LME库存维持高位，沪伦比价波动。 ## 关键信息 ### 1. 期现市场 - 上周国内期现货价格走势与TC加工费同步下跌。 - 上海平水铜升贴水维持在合理区间内，但略低于历史水平。 - 伦铜价格受美元和油价影响走强，沪伦比价波动。 ### 2. 供给及库存 - **全球铜矿供应**：2026年全球铜精矿产量预计增长约1.5%，但新增产能有限，仅为53.3万吨。 - **国内铜产量**：2026年1-2月国内精炼铜产量同比增长9.0%，但3月产量因TC下跌和检修预期可能环比下降。 - **库存情况**：国内社会库存为38.90万吨，延续去库趋势；LME库存为36.24万吨，纽约市场库存为58.78万吨。 ### 3. 初加工及终端市场 - **铜材产量**：2026年1-2月国内铜材产量同比增长3.4%，但新能源汽车产量同比下降。 - **终端市场**： - **电力**：2026年1-2月电网投资同比增长80.6%，新能源汽车用铜量增长放缓。 - **房地产**：2026年1-2月房地产开发投资同比下降11.1%，需求疲软。 - **汽车**：新能源汽车渗透率持续上升，2025年达47.9%，预计2026年用铜增速降至15%。 - **光伏与风电**：2026年新增装机用铜量预计为121.82万吨，风光用铜单耗量下降。 - **AI数据中心**：2026年全球数据中心用铜量预计达674.5万吨，同比增长17.5%，单位用铜量增加。 ### 4. 供需平衡表及产业链结构 - **全球铜供需平衡**：2025年全球铜供应过剩38.51万吨，2026年供需缺口扩大至16万吨，未来三年缺口持续扩大。 - **产业链结构**：铜产业链包括矿山、冶炼、加工和终端应用，终端需求正向新能源和电力领域倾斜。 ## 策略建议 - **中期策略**：分批买入做多，沪铜2606参考支撑区间为93000-95000元/吨。 ## 数据统计 | 年份 | 全球铜矿产量（万吨） | 全球精炼铜产量（万吨） | 全球精炼铜消费量（万吨） | 全球供需平衡（万吨） | |------------|---------------------|------------------------|--------------------------|----------------------| | 2020 | 1656 | 2304 | 2304 | -10 | | 2021 | 1717 | 2444 | 2444 | 7 | | 2022 | 1753 | 2487 | 2487 | -3 | | 2023 | 1789 | 2562 | 2562 | 20 | | 2024 | 1838 | 2657 | 2657 | 35 | | 2025E | 1824 | 2733 | 2733 | 18 | | 2026E | 1861 | 2813 | 2813 | -16 | | 2027E | 1907 | 2880 | 2880 | -36 | | 2028E | 1933 | 2945 | 2945 | -61 | | 2029E | 1990 | 3015 | 3015 | -76 | ## 总结 铜市场在宏观和供应端受到多重影响，需求端则因新能源、电力和AI产业而有所支撑。尽管短期内面临供应紧张和库存调整，但中长期铜价仍有望受益于全球绿色转型和制造业回流带来的需求增长。建议投资者关注供需变化及美元走势，适时布局中期多头策略。