深度报告-20230424-东方财富证券-贝斯特-300580.SZ-深度研究_深耕精密加工领域_新能源与工业母机业务蓄势待发_27页_1mb

贝斯特（300580）深度研究总结

投资要点

贝斯特专注精密加工和智能装备领域，核心业务包括涡轮增压器零部件和新能源汽车零部件精密加工。2022年汽车零部件收入占比91%，毛利率33.6%，高于行业。新能源业务快速增长，2022年收入同比增长1227%。全球涡轮增压器市场预计2024年达峰，公司通过产能扩张和客户绑定，在TIER2厂商中份额提升。长期布局新能源和工业母机新赛道，预计2023-2025年营收和净利润年均增长显著。

公司业务分析

公司主要产品为涡轮增压器的核心部件和新能源轻量化结构件，应用于汽车、航空等领域。涡轮增压器业务占总营收比重高，市场份额逐年提升。新能源业务依托压铸技术和客户拓展，产能利用率高。工业母机战略聚焦直线滚动功能部件，瞄准高端机床市场，进一步多元化业务结构。

市场与增长驱动

全球涡轮增压器市场规模稳定增长，受混动车型和商用车销量推动。国内涡轮增压器渗透率提升和新能源汽车轻量化需求，为公司新能源业务提供机会。公司与头部客户如盖瑞特深度合作，产能扩张确保市场竞争力。预计新能源业务将成为新增长极。

财务预测

预计2023-2025年营业收入分别为1324亿元、1652亿元、1993亿元，净利润分别为270亿元、327亿元、402亿元，PE值从18倍降至12倍。增长主要源于涡轮增压器超行业增速和新能源业务放量。

风险提示

涡轮增压器市场增长可能放缓；新能源业务产能释放不及预期；大客户需求波动；工业母机进展缓慢。