20160513-渤海证券-博瑞传播-600880.SH-跟踪报告_传统业务升级蜕变_新媒体业务潜力十足_21页_1mb

博瑞传播（600880）跟踪报告总结

核心内容概览

博瑞传播作为一家传统媒体企业，正在经历从传统媒体向新媒体及金融业务的转型。公司通过多元化布局，逐步实现业务升级，尤其在游戏和金融领域展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 传统媒体业务转型升级：公司围绕成都商报进行改革，印刷、发行、广告三大业务逐步与互联网结合，传统媒体业务下滑速度有望减缓并逐步触底。
• 新媒体业务精品化战略：游戏业务是公司转型的核心，旗下梦工厂和漫游谷推出多款精品手游，如《全民主公》、《龙之守护》等，受到市场广泛关注，公司新媒体业务营收及利润占比逐步提升。
• 金融业务并购与拓展：公司通过并购成都小企业融资担保有限责任公司，拓展融资担保业务，增强金融板块的竞争力和盈利能力。

关键信息

传统媒体业务

1. 印刷业务：

   • 转型商务印刷，延伸产业链至摄影、设计领域，积累前端人才和技术。
   • 引入数字印刷技术，但尚未实现商业化生产，未来有望逐步拓展。

2. 发行业务：

   • 子公司“立即送”专注于电商落地配、O2O同城配送等业务，已建立覆盖四川主要城市的配送网络。
   • 与天猫、京东等平台合作，日配货量稳定在3万单左右。

3. 广告业务：

   • 拥有机场、地铁、高速公路等多种媒体资源，布局社区媒体和交通媒体，推动“一站式”整合营销服务。
   • 通过互联网思维提升广告业务的智能化和数字化水平。

4. 教育业务：

   • 依托成都树德中学，开展K12教育体系，已形成“树德中学博瑞实验学校”。
   • 与树德中学合作办学，积累了丰富的教育经验，未来有望拓展在线教育及国际教育。

新媒体业务

1. 游戏业务：

   • 梦工厂和漫游谷是公司主要的游戏研发主体，推出了多款精品手游。
   • 《龙之守护》在韩国和国内均取得S级手游成绩，流水稳定，未来《伏魔咒》、《全民暗黑》等产品将带来增长。
   • 公司已在北京、杭州、武汉等地设立9个独立工作室，持续研发新产品。

2. 产业基金布局：

   • 成立两只文化产业并购基金，总规模达53亿元，重点关注VR、电竞等新兴领域。
   • 通过基金投资，提高自有资金使用效率，完善文化产业布局，增强公司综合竞争力。

金融业务

1. 小额贷款业务：

   • 成都博瑞小额贷款有限公司成立于2012年，注册资本5亿元，公司持有74%股权。
   • 业务稳健，风险控制良好，不良贷款率得到有效控制。

2. 并购小保公司：

   • 2015年以11.5亿元并购小保公司81.034%股权，拓展融资担保业务，形成小贷与担保协同发展的金融生态。

财务预测

• 盈利预测：预计公司2016-2018年EPS分别为0.34、0.45和0.52元/股。
• 财务指标：
  • 2016年净利润预计为371百万元，同比增长397.07%。
  • 2016年营收预计为1391百万元，同比增长16.22%。
  • 2016年PE估值为28.9倍，较2015年的143.7倍大幅下降，显示市场对公司未来增长的预期提升。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司传统媒体转型初见成效，游戏和金融业务逐步释放利润，涉足电竞、VR等新兴领域，未来增长潜力大。
• 建议：投资者应持续关注公司转型进展及业务拓展情况。

总结

博瑞传播正通过多维度的业务转型，从传统媒体向新媒体及金融业务拓展，特别是在游戏和金融领域展现出较强的竞争力和增长潜力。公司依托自身资源和战略布局，逐步实现业务升级和盈利提升，未来发展前景值得期待。