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博瑞传播2018年中报总结

核心内容概述

博瑞传播在2018年中报中展示了其在减负图强战略下的积极转型。尽管整体营业收入较2017年同期有所下滑，但剔除低效传统业务后，公司收入实现增长。同时，公司盈利能力显著改善，归母净利润由亏损转为盈利，显示出改革的初步成效。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2018年上半年实现3.11亿元，较2017年同期3.97亿元下滑约22%；剔除主动剥离的传统业务后，实际增长约11%。
• 归母净利润：2018年上半年实现1789万元，较2017年亏损状态明显改善。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.04 / 0.03 / 0.04元，对应PE为102 / 106 / 105倍。

教育资产稳健发展

• 教育业务营收：2018年上半年实现6474万元，同比增长约12%。
• 教育业务净利润：2018年上半年实现2198万元，同比增长约19%。
• 升学率：旗下树德博瑞学校本科升学率保持在94%，重本升学率55%。
• 拓展计划：公司正在积极拓展教育版图，与龙泉、空港新城等地区的学校建设规划处于洽谈阶段。

游戏业务调整与成本控制

• 游戏业务压力：2018年以来，游戏行业整体承压，公司游戏业务毛利率下滑1.4个百分点至15.8%。
• 成本优化：上半年裁撤4个工作室，以减少成本压力。
• 新游戏上线：《全民主公H5》于2018年1月上线，上半年总流水近4000万元。
• 未来计划：2018年下半年将推进《全民主公2》《大话悟空》等新游戏上线，以期改善经营状况。

广告业务稳步增长

• 广告业务营收：2018年上半年实现1.35亿元，同比增长明显。
• 毛利率提升：广告业务毛利率较2017年同期上升约1个百分点至18.43%。
• 主要增长动力：户外广告业务收入突破1.28亿元，同比增长超60%。
• 资源拓展：武汉地区的公车候车亭广告资源已确定，与成都城南高速媒体的合作推动业务整体好转。

财务指标分析

• 资产负债率：2018年降至8.38%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率与速动比率：分别提升至4.22和4.21，表明短期偿债能力增强。
• 经营现金流：2018年上半年经营活动现金流净额为182.97万元，显示经营状况有所好转。
• 净利润率：2018年上半年净利润率提升至5.10%，表明盈利能力增强。

风险提示

• 改革推进风险：改革进程及报批时间可能不及预期。
• 并购业绩风险：并购标的的业绩可能未达预期。

投资建议

分析师暂未对博瑞传播进行投资评级建议，建议关注公司未来的资产整合和国企改革动向。

财务预测与估值

财务分析指标

营运能力分析

重要声明

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