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白糖策略周报（2025年7月13日）

1. 原糖基本面：

• 咨询机构Covrig Analytics预计2025/26榨季全球食糖供应过剩量增至420万吨，原糖基本面消息整体平淡，短期关注巴西生产进度，中长期关注北半球增产情况。
• 虽然巴西库存偏紧支撑短期价格，但北半球整体增产压力较大，预计价格或呈现震荡格局。

2. 国内现货与市场情绪：

• 国内现货报价平稳：广西报6030~6100元/吨，云南报5800~5840元/吨，加工糖厂报价区间扩大。
• 市场情绪回暖，受“反内卷”政策预期影响，黑色、建材等领域反弹带动大宗商品情绪升温，白糖短期或延续反弹，建议关注宏观驱动。

3. 关键指标：

• 期现价差：维持中性区间，进口糖价差扩大压缩加工糖利润。
• 近远月价差：9-1价差结构显示短期支撑。
• 进口替代：进口糖价格（配额内4450~4480，配额外5660~5700）与国内现货价差扩大，需警惕进口冲击。

4. 策略建议：

• 短期：关注巴西生产进度和进口政策变动，谨慎追涨，可考虑虚值看跌期权卖出策略，或9-1反套。
• 中长期：关注北半球增产数据，特别是印度产量变化；政策面若改善，市场情绪或持续回暖。

5. 风险提示：

• 法规政策落地不及预期、汇率波动、进口糖冲击政策、地缘因素风险。
• 如果出现库存压力或需求不及预期，价格可能回调。

总结：
全球食糖基本面维持宽松，短期情绪回暖，但长期面临供应过剩压力。国内进口糖价差扩大限制价格空间，加工糖企业需警惕政策风险。短期维持反弹思路，但需做好风险控制。