20220602-瑞达期货-白糖市场周报_减产预期_内外倒挂_郑糖逢回调做多_18页_1mb

白糖市场周报总结（2022.06.02）

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现上涨趋势，郑糖期货价格站上6000大关，市场对减产预期及内外倒挂现象保持乐观，建议逢回调做多。同时，国际原糖价格小幅下调，但国内现货价格继续上涨，市场对本年度食糖产量预估调整至1000万吨以下，支撑糖价走高。进口成本价格与利润空间方面，巴西和泰国糖配额内利润尚可，但配额外利润为负，进口食糖数量超预期，国内供应端进入尾声，新增工业库存开始下降。

主要观点

1. 市场走势

• 郑糖2209合约本周上涨约0.70%，站上6000大关。
• 美糖价格回落，周度跌幅约1.2%。
• 国际原糖现货价格小幅下调，截止6月1日为19.78美分/磅。
• 国内食糖现货价格继续上涨，广西柳州、南宁及云南价格分别为6020元/吨、6020元/吨、5925元/吨。

2. 供应端情况

• 2021/22年制糖期截至4月底，全国累计产糖935.05万吨，同比减少118万吨。
• 云南全省共收榨糖厂34家，去年同期为50家，累计产糖190.60万吨，同比减少30.02万吨。
• 4月份国内新增工业库存为491.38万吨，环比减少5.10%，同比减少12.0%。
• 4月份我国进口食糖42万吨，环比增加30万吨，同比增加24万吨或134.5%。

3. 需求端情况

• 2021/22年制糖期全国累计销售食糖443.67万吨，同比增加51.9万吨，销糖率47.45%，同比提高0.43%。
• 4月成品糖产量为72.4万吨，同比增加11.0%。
• 4月软饮料产量为1410.1万吨，同比减少8.5%，成品糖与软饮料产量同比开始分化。

4. 期现价差与基差

• 郑糖9-1合约价差为-139元/吨。
• 主力合约与广西柳州现货基差为-70元/吨。

5. 期权市场

• 白糖2209合约平值期权60日均线历史波动率为10.83%，隐含波动率为11.8%。
• 隐含波动率偏高，表明市场对价格波动的预期较强。

关键信息

1. 产量与库存

• 国内食糖产量同比减少，但云南5月份产销率同比增加，数据相对利多。
• 供应端进入尾声，新增工业库存开始下降，有助于糖价上涨。

2. 进口情况

• 进口食糖数量超预期，4月份进口42万吨，同比大幅增加。
• 巴西和泰国糖配额内利润尚可，但配额外利润为负，可能影响进口意愿。

3. 需求变化

• 成品糖产量同比增加，但软饮料产量同比下降，需求端开始分化。
• 国内处于纯销售期，夏季饮料需求增加，可能加快库存去库。

4. 市场操作建议

• 建议郑糖2209合约逢回调买入多单。
• 关注外糖对国内郑糖的联动作用，以及后续产区产销数据。

未来关注因素

1. 需求变化：成品糖与软饮料产量趋势，特别是软饮料需求是否回升。
2. 库存去库程度：国内工业库存去库速度，是否加快或放缓。
3. 巴西新作产量：巴西作为全球主要产糖国，其产量变化对国际市场影响较大。
4. 期现价差与基差：关注价差和基差变化，判断市场供需关系。
5. 期权隐含波动率：波动率偏高可能预示市场情绪波动，需警惕价格风险。

总结

本周白糖市场在减产预期和内外倒挂背景下表现强势，郑糖期货价格上涨，现货价格亦保持坚挺。国内供应端逐步收尾，新增工业库存下降，有利于糖价上涨。进口食糖数量超预期，但配额外利润为负，可能抑制进口。需求端成品糖产量增长，软饮料产量下降，供需关系开始分化。建议投资者关注后续产区产销数据，以及巴西新作产量，把握市场趋势，适时逢回调做多。期权市场隐含波动率偏高，市场情绪波动较大，需谨慎操作。