20220916-瑞达期货-白糖市场周报_现货价格有所反弹_关注部分地区需求恢复程度_18页_1mb

白糖市场周报总结（2022.09.16）

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现反弹态势，郑糖期价结束前期整理，出现持续上涨。现货价格有所回升，主要受成本支撑和技术性反弹影响。同时，国际原糖价格维持弱势，但企稳迹象显现。国内食糖销量高于近五年同期水平，销区库存维持低位，贸易商补货需求增加，进一步支撑市场。此外，进口食糖成本价格和利润空间显示，巴西糖配额内利润尚可，而配额外及泰国糖利润空间均承压。整体来看，市场短期关注基差修复情况，操作上建议高抛低吸。

主要观点

• 期价反弹：郑糖2301合约本周期价低位反弹，周度涨幅约1.48%，上涨动力来源于成本支撑和技术性反弹。
• 现货价格回升：广西柳州现货价格为5700元/吨，云南为5625元/吨，南宁为5640元/吨，价格有所回升。
• 进口成本与利润：
  • 巴西糖配额内成本价格为4950元/吨，利润为640元/吨；配额外成本价格为6305元/吨，利润为-710元/吨。
  • 泰国糖配额内成本价格为5164元/吨，利润为-512元/吨；配额外成本价格为6580元/吨，利润为-1008元/吨。
• 国内销量表现：8月全国食糖销量为111万吨，远高于近五年同期水平，累计销糖率82.5%。
• 库存去库情况：8月份国内新增工业库存为168万吨，环比减少39.78%，同比减少11.68%，但去库仍受进口加工糖影响。
• 巴西糖产量：巴西中南部8月下半月甘蔗压榨量为4402.6万吨，同比增加1.79%；产糖量为313.9万吨，同比增加5.77%。
• 基差走势：郑糖主力合约与广西柳州现货基差为+89元/吨，显示市场存在一定的支撑。

关键信息汇总

1. 期现市场

• 美糖价格：本周美糖10月合约价格延续弱势，周度跌幅约0.6%。
• 非商业持仓：截至9月6日，非商业原糖净多持仓为57771手，较前一周减少4780手。
• 郑糖价格：郑糖2301合约本周反弹，涨幅约1.48%。
• 郑糖基差：主力合约与广西柳州现货基差为+89元/吨。
• 郑糖仓单：截止9月16日，郑糖仓单为18831张。
• 郑糖1-5价差：本周价差为27元/吨。

2. 供应端

• 国内产量：2021/22年制糖期全国共生产食糖956万吨。
• 新增工业库存：8月份新增工业库存为168万吨，环比减少39.78%，同比减少11.68%。
• 进口食糖：7月份进口食糖28万吨，环比增加50%，同比减少35.47%；1-7月累计进口204万吨，同比减少17.03%。

3. 需求端

• 食糖销量：截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，8月销量为111万吨，高于近五年同期水平。
• 成品糖产量：7月成品糖产量为30.55万吨，同比减少10.5%。
• 软饮料产量：7月软饮料产量为1972.97万吨，同比增加5.0%；1-7月累计产量为10961.83万吨，同比减少0.3%。

4. 期权市场

• 隐含波动率：白糖2301合约平值期权隐含波动率为12.09%，历史波动率为10.41%，隐含波动率略高于历史波动率，显示市场预期波动有所增加。

未来关注因素

1. 消费情况：需关注下游消费是否持续回暖，尤其是成品糖及软饮料的需求变化。
2. 库存去库程度：当前库存去库仍受进口加工糖影响，需持续观察去库速度。
3. 巴西压榨进度：巴西糖压榨进度加快，但仍有改善空间，需关注其对国际市场的潜在影响。

操作建议

• 郑糖2301合约：短期建议在5500-5700元/吨区间高抛低吸。
• 关注基差修复：当前基差为+89元/吨，基差修复可能对期价形成支撑。
• 进口成本压力：进口巴西糖配额外利润为负，泰国糖利润空间也承压，需警惕进口糖对国内市场的影响。

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