20221014-瑞达期货-白糖市场周报_外糖对内糖仍起主导_短期技术面偏强_18页_1mb

白糖市场周报总结（2022.10.14）

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡走势，国际糖价受巴西减产及天气因素影响强势上涨，而国内郑糖则在多重因素扰动下出现短期波动。市场关注重点集中在消费情况、库存去库程度以及巴西糖产量前景等方面。期现市场、产业链情况及期权市场均对白糖价格走势产生重要影响。

主要观点

1. 国际糖价强势上涨，国内郑糖承压

• 巴西减产：9月下半月巴西中南部甘蔗压榨量同比减少29.7%，产糖量同比减少27.3%，主要因降雨天气影响甘蔗砍收，导致供应紧张。
• 国际糖价：截至10月13日，国际原糖现货价格为17.92美分/磅，受巴西减产及天气不确定性影响，国际糖价持续走强。
• 国内郑糖：本周郑糖2301合约期价大幅上涨，周度涨幅约4.0%，但市场预期与国际糖价上涨仍对其形成压力，技术面显示短期趋势偏强。

2. 国内市场供需格局

• 现货价格稳定：国内食糖现货价格维持相对稳定，广西柳州食糖现货价格为5670元/吨，云南为5635元/吨。
• 销量回落：9月食糖单月销量为79万吨，低于近五年同期水平，累计销量为867万吨，销糖率为90.7%。
• 库存变化：工业库存为86万吨，环比减少47.0%，同比减少15.1%；社会隐性库存仍充足，市场预计新榨季产量将有所恢复。

3. 进口成本与利润

• 巴西糖：配额内成本为5264元/吨，配额外成本为6700元/吨；配额内利润为300元/吨，配额外利润为-1150元/吨。
• 泰国糖：配额内成本为5490元/吨，配额外成本为7000元/吨；配额内利润为70元/吨，配额外利润为-1420元/吨。
• 进口量超预期：8月份我国进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨（增幅36%）；1-8月累计进口272万吨，同比减少24万吨（降幅8.5%）。

4. 产业供需情况

• 国内供应：2021/22年制糖期全国食糖产量为956万吨，已全部结束。
• 国内需求：9月成品糖产量为25.7万吨，同比减少22.6%；1-8月成品糖累计产量为985.6万吨，同比增加1.5%。
• 软饮料产量：8月软饮料产量为1885.4万吨，同比增加5.3%；1-8月累计产量为12826.8万吨，同比增加0.4%。

5. 期权市场表现

• 隐含波动率：白糖2301合约平值期权隐含波动率为12.67%，历史波动率为11.95%，显示市场对未来价格波动的预期略高于历史水平。
• 操作建议：建议短期高抛低吸，关注技术面走势及市场预期变化。

关键信息

期现市场

• 美糖价格：本周美糖3月合约价格下探后回升，周度涨幅约0.48%。
• 郑糖走势：本周郑糖2301合约大幅上涨，周度涨幅约4.0%。
• 持仓与仓单：截至10月14日，郑糖前二十名净持仓为-39345手，仓单为12713张。
• 价差与基差：1-5合约价差为+13元/吨，主力合约与广西柳州现货基差为+4元/吨。

产业链情况

• 供应端：国内食糖产量已结束，进口食糖数量超预期，但新榨季尚未开启，市场等待新供应释放。
• 需求端：9月食糖销量回落，成品糖产量同比减少，但软饮料产量小幅增长，显示下游需求分化。

期权市场

• 波动率：白糖期权市场隐含波动率略高于历史波动率，市场情绪偏谨慎。

未来关注因素

1. 消费情况：9月食糖销量低于预期，需关注节后消费是否恢复。
2. 库存去库程度：工业库存环比下降明显，但社会隐性库存充足，需关注去库速度。
3. 巴西糖产量前景：巴西减产对国际糖价影响显著，需持续跟踪其新榨季产量及出口情况。
4. 国际糖价走势：国际糖价仍受天气、政策及市场预期影响，对国内糖价有较强引导作用。
5. 期权波动率变化：市场对价格波动的预期将影响期权策略的制定。

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