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报告摘要

可转债周报20250907总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年9月7日可转债市场的表现、估值变化、供给与条款动态，并对后续市场走势进行了展望。报告指出，近期可转债市场经历了回调，但并非本轮行情的结束，仍有投资机会。

主要观点与关键信息

市场回顾与展望

市场回调原因：8月26日以来，股市震荡偏弱，转债市场“冲顶”后回落，主要因高估值担忧及投资者一致性抛压。
市场表现：本周转债市场整体收涨，中证转债上涨0.61%，上证转债上涨0.40%，深证转债上涨0.94%；万得可转债等权上涨0.51%，加权上涨0.82%。
行业表现：电力设备、轻工制造和商贸零售行业涨幅居前，通信、计算机和国防军工行业跌幅较大。
估值变化：本周全市场加权转股价值下降，溢价率上升。百元平价溢价率（中位数）为29.51%，较上周末上升2.18%；隐含波动率中位数为35.68%，较上周末上升2.21%。
投资者结构：公募基金为沪市转债的主要增持方，而企业年金、保险机构、证券自营等为主要减持方。深市转债投资者结构类似，基金、券商集合理财为主要增持方。
策略表现：高价转债及中小盘转债在前期涨幅较大，回调阶段表现明显回撤；双低转债表现落后，偏股型策略表现居中。

市场展望

权益市场趋势：尽管近期震荡偏弱，但不改中期上行趋势。正股对转债市场仍有较强驱动潜力。
估值机会：当前转债市场估值回调可能形成新一轮入场机会，且较2022年8月仍有空间。
投资建议：建议关注剩余期限3.5年以上的偏股型中小盘转债，以及行业景气度及业绩有边际改善的赛道。同时，建议关注临期转债的条款博弈。

供给与条款动态

一级市场：本周无新上市转债，已发行待上市转债3只，合计规模20.51亿元。本周一级审批数量为6只。
下修与赎回：本周6只转债预计触发下修，4只转债不下修，3只转债提议下修，2只转债实际下修；7只转债预计触发赎回，3只转债不赎回，3只转债提前赎回。
回售与减资清偿：6只转债仍在回售申报期，16只转债尚在公司减资清偿申报期，建议持续关注其价格变动及公司下修倾向。

风险提示

基本面变化超预期。
权益市场波动剧烈。
转债估值波动超预期。

关键数据汇总

市场指数表现：
- 中证转债：本周上涨0.61%，8月25日达历史高点。
- 万得可转债等权：上涨0.51%
- 万得可转债加权：上涨0.82%
转债估值变化：
- 全市场加权转股价值：101.79元（较上周末减少0.56元）
- 全市场加权转股溢价率：37.16%（较上周末上升0.84pct）
- 百元平价溢价率（加权平均）：23.42%（较上周末上升1.80pct）
- 百元平价溢价率（中位数）：29.51%（较上周末上升2.18pct）
- 隐含波动率中位数：35.68%（较上周末上升2.21pct）
- 偏债型转债纯债溢价率：11.82%（较上周末上升1.28pct）
行业表现：
- 涨幅前三：电力设备（3.15%）、轻工制造（3.10%）、商贸零售（2.60%）
- 跌幅前三：通信（-10.25%）、计算机（-7.27%）、国防军工（-5.83%）
个券表现：
- 周涨幅前五：东杰转债（32.07%）、鹿山转债（13.49%）、恩捷转债（11.74%）、亿纬转债（11.03%）
- 周跌幅前五：东材转债（-16.83%）、欧通转债（-15.94%）、崇达转2（-13.30%）、景23转债（-13.03%）、大元转债（-12.86%）
成交额前五：东杰转债（277.62亿元）、大元转债（150.28亿元）、鹿山转债（138.50亿元）、利扬转债（120.40亿元）、欧通转债（115.59亿元）
转债供给：
- 已发行待上市转债3只，合计规模20.51亿元。
- 本周一级审批数量为6只，其中5只转债获股东大会通过，新增常青科技转债预案。
条款博弈：
- 本周共6只转债预计触发下修，3只转债提议下修，2只转债实际下修。
- 本周共7只转债预计触发赎回，3只转债不赎回，3只转债提前赎回。
- 6只转债仍在回售申报期，16只转债尚在公司减资清偿申报期。