可转债：反转之下，转债市场有哪些结构变化-240507-东方金诚-11页_2mb

可转债周报总结（2024年4月29日 - 2024年5月5日）

核心观点

• 市场反转与内部结构分化
  截至2024年4月，中证转债和上证指数分别修复至2023年9月水平的96.86%和99.09%。转债市场随权益市场“V型”反转，内部结构出现显著变化。

价格与结构分析

1. 价格水平
   • 110元以下低价转债因低波动性跑赢多数转债，最大回撤仅7%；
   • 150元以上高价转债因低评级和小微盘占比高，平均跌幅33.13%，回撤幅度达38.49%。
2. 评级与市值规模
   • AAA级转债抗跌性强，最大回撤仅-69.2%；
   • AA-及以下评级、小微盘转债表现较差，平均跌幅1000%。
3. 估值
   • 转股溢价率10%-80%的转债价格相对较低，整体跌幅8%；
   • 溢价率<10%转债股性显著，研究期内跌幅达13.49%。

行业表现

• 强势行业：非银金融（逆势上涨）、银行、有色金属、煤炭；
• 弱势行业：美容护理、建筑材料、建筑装饰，主要受房地产低迷拖累。

后市展望

• 策略建议：
  • 底仓选择中大盘、偏债型转债以增强防御性；
  • 适度增配中高评级、偏股型转债，关注政策催化（如AI、地产修复）。
• 边际变化：外资态度回暖、新质生产力板块表现突出，市场预期逐步提升。