20240713-天风证券-可转债市场每周复盘_小盘低评级风格有所回暖_6页_836kb

固收收益 | 固定收益定期分析

小盘低评级风格回暖

• 截至2024年7月12日，AAA-及以上评级转债组合较A-至A+评级组合超额收益率下降0.85pct，表明低评级风格有所回暖。小盘转债及低评级转债的超额收益不及大盘高评级转债，整体市场转向谨慎，风险仍需关注。

可转债市场估值表现

• 当周可转债市场百元溢价率波动较大，最终收于24.15%，较前一周上升0.86%，现处于近半年54.6%历史分位，一年内39.4%分位。估值先降后升，特别在周二曾降至23.18%。
• 全市场转股溢价率总体下降，全口径转债转股溢价率中位数降至4.139%，剔除银行后市值加权转股溢价率为4.547%。

不同类型转债表现

• 偏股转债相对偏债转债超额收益回升0.19pct，表明市场对高弹性品种关注度提升。
• 大额转债相对小额转债超额收益明显下降（-0.88pct），自6月30日后数据呈负增长趋势。

极端定价与市场分歧

• 当周破面、破债底的数量分别达到82只和129只，YTM大于3%的债券数量也达历史高位，显示部分低风险债券存在估值折让。
• 调整后的百元溢价率处于历史低位，仅考虑债底计算的调整百元溢价率也处于近年较低位置，说明当前可转债整体估值水平合理。

分析师观点

• 后市对偏股转债保持一定关注，其中明星转债估值仍有一定支撑。
• 建议投资者可部分把握部分破面、破债底转债的投资机会。
• 市场未来方向仍有不确定性，投资者应保持灵活策略，密切关注宏观及资金流动情况。

风险提示

• 历史统计规律失效、资金面超预期、条款博弈等风险需高度警惕。

固收收益定期提醒：
风险与机遇并存，投资需谨慎，部分内容需阅读正文及免责声明。