20230831-国海证券-国电电力-600795.SH-2023年半年报点评_煤电业绩修复贡献利润主要增量_下半年绿电投产有望增加_5页_340kb

国电电力2023年半年报分析总结

核心表现

国电电力2023年半年报显示，公司实现收入8835亿元，同比下降31%，归母净利润299亿元，同比增长282%。关键驱动因素为煤电业务大幅改善，占业绩增量主力，Q2利润率提升显著。

业务分析

• 煤电业务：度电利润同比增105%，新机组投产和电价上涨推动（H1平均上网电价增长9%，Q2电价同比+24%）。
• 新能源投资：H1资本开支增长47%，投产新能源17GW，风电/光伏上网电量同比增速高。
• 挑战：煤炭板块收入下降（或因察哈素煤矿停工），水电业绩受来水偏枯影响。

预测与评级

国海证券预计2023-2025年归母净利润分别为709亿、804亿、919亿，对应PE分别为9倍、8倍、7倍。维持“买入”评级，基于煤价下行和水电改善预期。

风险提示

主要风险包括政策推进不及预期、煤炭价格大幅波动、电价调整等。

市场动态

当前股价35元，市值约626亿。报告引用历史数据和相关报告，强调经营稳中向好。