20161016-国金证券-商业贸易行业研究周报_板块相对收益持续_布局主题投资+自下而上精选个股_12页_1mb

商业贸易行业周报总结

核心内容

• 评级：增持 维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场数据：行业优化平均市盈率43.72，市场优化平均市盈率16.76
• 指数表现：国金商业贸易指数7189.12，沪深300指数3305.85，上证指数3063.81，深证成指10759.68，中小板综指11906.03

主要观点

板块相对收益持续

• 上周中信商贸零售指数上涨2.62%，跑赢沪深300指数1.0个百分点
• 105家样本公司中，87家上涨，10家停牌，8家下跌
• 细分行业表现：中信百货指数上涨2.61%，中信超市指数上涨1.93%，中信连锁指数上涨2.44%，中信贸易指数上涨2.96%

估值情况

• 截至2016年10月14日，中信商贸零售板块动态估值55.X，相对沪深300估值溢价率343.2%，较上期末上升3.3个百分点
• 各细分行业估值：
  • 中信百货板块：46.3X，溢价率273.1%
  • 中信超市板块：82.1X，溢价率561.5%
  • 中信连锁板块：58.6X，溢价率372.5%
  • 中信贸易板块：61.5X，溢价率395.7%

个股表现

• 双11题材个股表现活跃，如南极电商、步步高涨幅居前
• 上海国资改革概念个股如上海九百、东方创业、新世界表现优异
• 事件驱动个股如爱迪尔、津劝业、东百集团受到市场热捧
• 部分前期涨幅较大的个股回调，如大通燃气、大连友谊、茂业通信
• 黄金珠宝板块整体疲软，老凤祥、萃华珠宝、秋林集团表现不佳

投资建议

• 短期建议：关注双十一主题行情和重资产零售企业价值重估
• 推荐个股：
  • 双11题材：南极电商、跨境通、苏宁云商、上海家化
  • 重资产百货：欧亚集团、大商股份、鄂武商、新世界、银座股份
  • 其他：飞亚达A（受益央企改革）、爱迪尔（定增获批）、东百集团（物流地产项目稳步推进）

关键信息

上周推荐组合回顾

• 跑赢板块的个股：爱迪尔（+10.07%）、南极电商（+5.57%）、东百集团（+4.46%）、步步高（+3.96%）
• 跑输行业的个股：苏宁云商（-0.50%）、飞亚达A（-1.39%）、欧亚集团（-1.78%）、跨境通（-1.80%）、鄂武商A（-2.36%）、王府井（-2.62%）

海外市场表现

• 部分海外零售股表现不佳，如亚马逊、沃尔玛、诺德斯特龙等
• 支付宝推出VR支付和刷脸支付，提升用户体验
• 京东物流投资5亿元补贴商家，提升物流服务

行业动态

• 商务部数据显示，消费对经济增长贡献率高达73.4%
• 百货业整体下滑，但餐饮、运动、儿童品类逆势增长
• 沃尔玛放缓实体门店扩张，加大电商投入
• 共享单车市场融资活跃，竞争加剧
• 重庆百货深化混改，引入物美和步步高作为战略投资者
• 联华超市发布盈利预警，业绩跌幅最高40%
• 亚马逊计划拓展实体便利店，冲击传统零售业

企业资讯

• 顺丰控股借壳上市，估值433亿元
• 同程旅游与万达旅游合并，预计2017年盈利
• 金发拉比投资2.25亿元布局亚太及欧美妇婴童资产

风险提示

1. 经济低迷，中高端消费进一步下滑
2. 国企改革政策博弈复杂，延续性不强，实施力度低于预期

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附：重点覆盖公司估值与评级汇总