20221226-东兴证券-东兴时尚_轻工周观点_关注线下消费复苏回暖_15页_1mb

报告摘要

东兴时尚&轻工行业分析总结

核心观点：关注线下消费复苏回暖

当前，各地线下消费呈现回暖趋势，城市消费活力逐渐恢复。北京餐饮客流明显回升，部分餐馆出现排队现象，餐饮企业已为元旦假期做好准备，预计客流将恢复至往年同期的7至8成。旅游出行方面，北京、广州等城市本地旅游市场复苏显著，携程数据显示，北京景区门票预订量环比增长177%，滑雪相关酒店预订量增长99%，海南目的地出游订单增加明显。建议重点关注线下消费场景相关的板块，包括餐饮、酒店、旅游、医美和服装等。

主要观点

化妆品&医美：国货美妆品牌受益于消费升级和新生代消费群体崛起，中高端品牌如珀莱雅、贝泰妮有望加速成长。医美行业受政策规范影响，供给端出清加速，中游产品生产商如爱美客、华熙生物、巨子生物等具备技术、资质和渠道壁垒，有望受益于行业集中度提升。
纺织服装：11月服装家纺销售承压，但预计后续需求将逐步恢复。建议关注存货周转健康、具备增长潜力的品牌公司，如波司登、李宁、安踏体育。纺织制造方面，建议关注具备优质产能和优秀管理能力的制造企业，如华利集团、申洲国际、台华新材。
酒店板块：疫情后供给端持续出清，龙头酒店集团逆势扩张，市场集中度有望加速提升。建议关注门店规模领先、品牌矩阵完善、经营效率高的头部酒店集团，如锦江酒店、首旅酒店、华住集团。
家具板块：行业进入存量房时代，龙头公司竞争优势进一步凸显。建议关注具备零售端优势的优质家具企业，如志邦家居、金牌厨柜、欧派家居、顾家家居。
造纸包装：纸浆价格持续下行，国内需求有望改善，支撑纸企利润修复。建议关注特种纸企业，如太阳纸业、中顺洁柔，以及具备环保材料布局的公司，如家联科技。
电子烟行业：国内政策风险基本落地，国标产品仍有迭代空间。海外一次性电子烟增长迅速，建议关注具备国内外竞争力的龙头制造企业，如思摩尔国际。

重点推荐

个股：珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业
板块：化妆品&医美、纺织服装、酒店、家具、特种纸、电子烟

市场表现

行业跌幅：纺织服装行业本周下跌3.75%，轻工制造下跌2.82%，美容护理下跌0.20%，在申万31个行业中分别排名第14、7、1。
指数表现：上证指数下跌3.85%，深证成指下跌3.94%。
子板块表现：
- 纺织服装：钟表珠宝-2.12%、非运动服装-3.89%、家纺-4.03%、棉纺-4.65%、辅料-5.12%、其他纺织-5.36%、鞋帽及其他-5.45%、印染-6.64%
- 轻工制造：金属包装0.35%、定制家居-1.47%、成品家居-2.26%、纸包装-2.55%、瓷砖地板-2.65%、卫浴制品-3.80%、特种纸-3.86%、塑料包装-3.99%、印刷-4.29%、大宗用纸-4.42%、娱乐用品-6.01%
- 美容护理：品牌化妆品0.04%、生活用纸-3.23%、化妆品制造及其他-4.64%

风险提示

宏观经济下行：可能影响消费者的购买力。
疫情发展超预期：可能对线下消费复苏造成不确定性。
政策风险：如医美、电子烟等行业可能面临进一步监管。

行业大事

无重大行业事件（未来3-6个月）

重点公告&行业追踪

裕同科技：2022年归母净利14.24亿元-16.28亿元，同比+40%-+60%。
家联科技：拟发行可转债不超过7.5亿元，用于环保材料项目。
劲嘉股份：拟收购盒知科技40%股权，增资3000万元。
红旗连锁：与锦墨科技、怡亚通成立合资公司，投资500万元。
珀莱雅：董事兼总经理减持约486万股，占总股本1.7158%。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%
- 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至+5%
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%至+5%
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上