20230313-东兴证券-东兴时尚_轻工周观点_消费信心继续恢复_3.15重点关注家居需求_15页

东兴时尚&轻工行业周观点总结

核心内容

1. 消费信心恢复：政府工作报告强调扩大内需，把恢复和扩大消费作为优先事项。3·15消费者权益日临近，消费信心持续修复，预计1-2月社零数据（尤其是剔除汽车后的数据）将实现较好增长。

2. 家居需求释放：3月进入销售旺季，家居品牌积极参与营销活动，有望集中释放需求。二手房销售持续回暖，表明消费信心提升，叠加新房销售回暖及装修需求回补，家具消费全年有望保持较高水平。推荐关注估值低位且具备业绩弹性的金牌厨柜、索菲亚、顾家家居、喜临门，以及业绩确定性强的欧派家居、志邦家居，还有智能马桶品类表现良好的瑞尔特。

3. 化妆品表现分化：3.8大促整体表现一般，仅有约20%品牌实现正增长。国货美妆品牌表现优于国际品牌，珀莱雅、丸美股份、贝泰妮等中高端国货品牌增长逻辑持续验证，值得关注。

4. 纺织服装与轻工制造承压：本周纺织服装行业下跌3.76%，轻工制造下跌4.96%。国际品牌如阿迪达斯面临库存去化压力，部分企业如华利集团、申洲国际等预计在二季度有所改善。同时，纸浆价格持续下行，造纸包装行业面临成本压力。

5. 社会服务与美容护理复苏迹象：社会服务板块部分公司如科锐国际表现较好，美容护理板块部分企业如贝泰妮、华熙生物等业绩承压，但部分国货品牌如珀莱雅、丸美股份表现亮眼。

主要观点

• 消费复苏趋势：消费信心逐步恢复，线下消费场景回暖，3·15将作为家居消费的重要节点，推动需求集中释放。
• 家居行业前景：随着房产市场回暖和装修需求回补，家具消费持续向好，行业集中度提升趋势明显。
• 化妆品行业分化：国货美妆品牌表现优于国际品牌，部分优质国货品牌增长逻辑持续验证，看好中高端、技术驱动型品牌。
• 纺织服装与轻工制造短期压力：受疫情及库存影响，行业面临短期去库压力，但长期增长逻辑清晰。
• 政策与市场影响：政策层面强调扩大内需，推动消费复苏，同时医美行业面临政策严监管，但有利于行业长期规范化发展。

关键信息

重点推荐标的

• 家居：金牌厨柜、索菲亚、顾家家居、喜临门、欧派家居、志邦家居、瑞尔特
• 化妆品：珀莱雅、丸美股份、贝泰妮
• 纺织服装：波司登、李宁、安踏体育、华利集团
• 轻工制造：台华新材
• 社会服务：科锐国际

行业数据

• 30城新房销售面积同比增速超过50%
• 12城二手房销售面积同比增速超过60%
• 纸浆价格持续下行，影响造纸包装行业成本
• 阿迪达斯2022年营收225.11亿欧元，同比微增1%，但营业利润大幅下滑66%

风险提示

• 宏观经济下行影响购买力
• 疫情发展超预期
• 政策风险

未来展望

• 家居行业：持续看好家具消费增长，关注优质龙头公司。
• 化妆品行业：看好国货美妆品牌，尤其是功效护肤领域。
• 纺织服装行业：短期面临库存压力，但行业地位稳固，长期增长可期。
• 轻工制造行业：受益于需求回暖及成本改善，看好行业盈利修复。
• 社会服务行业：关注复苏弹性及市场集中度提升。

行业大事与公司动态

• 爱美客：发布2022年年报，实现营收增长33.91%，净利润增长31.90%，并推出股权激励计划，目标明确，激励长期发展。
• 华旺科技：2022年营收增长16.88%，归母净利润增长4.18%，受益于浆价下行及需求回暖。
• 嘉曼服饰：首次公开发行限售股解禁，139.42万股可流通。
• 爱婴室：减持计划进行中，调整业绩承诺期以应对疫情影响。

总结

整体来看，东兴时尚&轻工行业在消费信心恢复和政策支持下，展现出积极的复苏态势，尤其是家居和化妆品板块。建议投资者关注具备业绩弹性和估值优势的优质标的，同时注意宏观经济、疫情发展及政策变化带来的风险。