20221226-首创证券-美容护理行业简评报告_美妆_港股国货美妆第一股上市_珀莱雅推出重磅新品_18页_1mb

美妆行业分析总结

核心内容

上美股份于2022年12月22日在港交所成功上市，全球发售3695.8万股，开盘价为25.20港元/股，总市值达100亿港元。公司2021年实现营收36.19亿元，2年CAGR为12.21%；归母净利润为3.39亿元，2年CAGR为132.67%。2022年上半年营收下降至12.62亿元，主要因奉贤工厂受疫情影响，净利润同比下降62.6%至0.65亿元。

公司以护肤为主导，护肤品类占比达74%，同时第二曲线母婴护理品类占比25%，并持续增长。红色小象品牌已超越一叶子成为公司第二大支柱品牌。公司线上营收占比超70%，线上渠道增长显著，2021年抖音平台GMV由约500万元增至1.6亿元。线下布局稳健，通过屈臣氏4,000多家门店及429家分销商覆盖全国。

中国化妆品市场为全球第二大市场，增速高于全球。2015年至2021年市场规模由4801亿元增至9468亿元，CAGR为12.0%。预计2026年将达14822亿元，线上占比将升至59.30%。国货品牌崛起，市场潜力巨大，预计2026年国货化妆品市场规模达7441亿元。

珀莱雅推出首款抗老精华油——启时滋养精华油，售价449元，主打抗衰、保湿和修护功效。公司持续扩大产品矩阵，推动高端化进程。

主要观点

• 上美股份成功上市：标志着国货美妆品牌在港股市场的重要突破，体现了市场对其发展势头的认可。
• 业绩韧性明显：尽管受疫情影响，公司仍展现出较强的业绩恢复能力，盈利能力稳定。
• 多渠道布局：线上渠道增长迅速，线下渠道表现稳健，为公司提供稳定的增长动力。
• 国货崛起趋势：国货品牌凭借研发投入和消费者偏好变化，正在逐步取代国际品牌市场份额。
• 珀莱雅新品推出：启时滋养精华油为公司高端化和产品多元化提供助力，提升客单价。

关键信息

上美股份

• 上市时间：2022年12月22日，港交所
• 市值：100亿港元
• 营收与利润：
  • 2021年营收：36.19亿元，CAGR为12.21%
  • 2021年归母净利润：3.39亿元，CAGR为132.67%
• 品牌结构：
  • 护肤品类占比：74%
  • 母婴护理品类占比：25%
• 渠道布局：
  • 线上营收占比：超70%
  • 抖音GMV增长：从500万元增至1.6亿元
  • 线下渠道：屈臣氏4,000多家门店，429家分销商

珀莱雅

• 新品名称：启时滋养精华油
• 售价：449元/20ml
• 主要成分：发酵榛果油、水飞蓟籽油、燕麦仁油、楔基海带、替普瑞酮、油溶性千日菊、粘胶乳香树胶
• 功效：抗衰、保湿、修护
• 市场定位：推动高端化进程，提升品牌价值

行业趋势

• 市场规模：
  • 2015-2021年CAGR为12.0%
  • 预计2026年达14822亿元
• 国货占比：
  • 2021年国货市场规模为4467亿元，CAGR为13.9%
  • 预计2026年国货市场规模达7441亿元
• 线上增长：
  • 2015-2021年线上CAGR为23.5%
  • 预计2026年线上占比达59.30%

募投资金用途

• 品宣：17.2%
• 研发：8.5% + 3.7% = 12.2%
• 生产：4.9% + 14.9% = 19.8%
• 产品渗透率：14.4% + 3.6% = 18.0%
• 数字化建设：8.0%
• 流动资金：9.9%

周度市场回顾

• 美容护理指数：上周（12月19日-23日）涨跌幅为-0.20%
• 沪深300指数：-3.19%
• 行业表现：跑赢指数2.99个百分点
• TOP5个股：
  • 贝泰妮：+4.81%
  • 爱美客：+3.85%
  • 上海家化：+2.11%
  • 华熙生物：+0.65%
  • 锦盛新材：-0.83%

风险提示

• 消费市场持续低迷
• 新品推出不及预期
• 疫情反复影响线上线下销售
• 行业需求复苏低于预期
• 行业政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行压力加大
• 上市公司治理风险
• 重要股东大幅减持风险
• 大额商誉减值风险