20230112-东兴证券-东兴时尚_轻工周观点_线下消费场景持续复苏_可选消费建议重点关注_15页_1mb

东兴时尚&轻工行业报告总结

核心观点

随着疫情防控措施不断优化，居民出行与线下消费逐步复苏，2023年元旦假期消费市场有序恢复，生活必需品供应充足，价格基本平稳。热点商品销售稳步增长，服务消费呈现恢复态势，尤其是餐饮、冰雪消费、跨省游等。线上消费保持较快发展，"2023全国网上年货节"带动网络零售额增长。未来3-6个月，消费场景有望进一步爆发，重点推荐可选消费领域，如医美、服装家纺、黄金珠宝等。

市场表现

• 纺织服装行业：本周上涨 1.52%，在申万31个一级行业中排名第10。
• 轻工制造行业：本周下跌 0.18%，排名第14。
• 美容护理行业：本周下跌 5.41%，排名第28。
• 指数表现：上证指数下跌 1.65%，深证成指下跌 3.46%。

重点推荐公司

分板块投资建议

（1）化妆品&医美

• 疫情压制了2022年消费需求，但美妆行业长期景气度仍高。
• 医美：监管常态化，有利于行业出清，提升集中度。建议关注具备技术实力、资质和渠道壁垒的中游生产商，如爱美客、华熙生物、巨子生物。
• 国货美妆：品牌分化加剧，建议关注产品力和品牌力突出的公司，如珀莱雅、贝泰妮。

（2）纺织服装

• 服装家纺：11月零售承压，但后续恢复预期较强。
• 短期建议：关注存货周转天数健康、恢复较快的公司。
• 长期建议：关注品牌成长能力强、线上流量获取与私域运营能力突出、线下赋能经销商能力强的公司，如比音勒芬、报喜鸟、嘉曼服饰。
• 纺织制造：出口数据疲软，但随着库存去化，预计23Q1后将进入补库阶段。建议关注具备垂直一体化、研发和成本优势的制造企业，如华利集团、申洲国际。

（3）社会服务（酒店）

• 疫情后行业供给端持续出清，头部酒店集团逆势扩张，集中度提升。
• 春节假期将带动住宿业需求回暖，建议关注门店规模大、品牌矩阵完善、经营效率高的头部酒店集团，如锦江酒店、首旅酒店、华住集团。

（4）家具

• 新年静待家具消费回暖，政策支持下消费复苏确定性高。
• 建议关注在零售端已建立优势的优质家具公司，如志邦家居、金牌厨柜、欧派家居、顾家家居、喜临门。

（5）造纸包装

• 木浆价格因产能释放和海外需求疲软走弱，但国内需求预计改善。
• 建议关注特种纸和生活用纸龙头，如太阳纸业、台华新材。

（6）电子烟

• 国内监管政策落地，短期面临涨价压力，但中长期仍具发展潜力。
• 建议关注具备自动化生产能力和绑定优质客户的龙头制造企业，如思摩尔国际。

重点公告&行业追踪

• 健盛集团、探路者、华孚时尚、欣贺股份、裕同科技、顾家家居、晨光股份、壹网壹创、若羽臣、孩子王、永辉超市等公司均发布了股份回购或减持公告，反映市场对公司未来发展的信心或调整。

风险提示

• 宏观经济下行：影响居民购买力。
• 疫情发展超预期：可能对消费复苏造成扰动。
• 政策风险：如医美、电子烟等行业政策变化。

行业大事展望

• 2023年：消费复苏、政策支持、行业整合、需求回暖、产品迭代、技术升级等将推动行业持续发展。

分析师信息

• 刘田田：东兴证券大消费组组长，纺服&轻工首席分析师，具备买方研究思维。
• 常子杰：轻工制造行业分析师，研究方向包括造纸、包装、电子烟等。
• 魏宇萌：商贸零售行业分析师，研究方向包括化妆品、免税、电商、传统零售、珠宝等。
• 刘雪晴：商贸零售与社会服务行业分析师，研究方向包括旅游酒店、餐饮、教育人服、本地生活、医美等。
• 研究助理：沈逸伦：轻工制造行业研究助理，研究方向包括家居和其他轻工领域。

总结

整体来看，2023年消费市场复苏趋势明显，尤其是线下消费场景和可选消费领域。医美、服装家纺、黄金珠宝、家具、造纸包装等板块具备较大增长潜力。重点推荐公司涵盖多个细分领域，具有较强的产品力、品牌力和渠道优势。同时，需关注宏观经济、疫情发展和政策变化带来的风险。