20230306-东兴证券-时尚_轻工周观点_东兴时尚_轻工_两会重点提扩内需_短期仍推化妆品_家居两板块_15页_876kb

东兴时尚&轻工行业周观点总结

核心观点

全国两会明确提出将恢复和扩大消费作为优先任务，推动建立消费长效机制，提升民众消费意愿和能力。当前消费呈现高品质、多样化、多元化趋势，尤其在化妆品、医美、服装及家居等领域表现突出。结合行业现状，报告重点推荐化妆品和家居板块，认为其在短期和中长期均有较强增长潜力。

主要观点

化妆品板块

• 3.8大促表现：3.8大促开启，多个国货美妆品牌参与李佳琦直播间活动，参与力度加大，有望带来较好销售表现。整体折扣力度与双十一大促相近，但更具尝鲜属性，消费者对新品接受度更高。
• 重点品牌表现：
  • 贝泰妮旗下薇诺娜预售额超2000万元，珀莱雅预售额超1.5亿元，位列国货美妆品牌之首。
  • 华熙生物、巨子生物等品牌在Q4实现营收和净利双增长，业绩符合预期。
• 投资建议：推荐珀莱雅、贝泰妮、丸美股份等具有技术优势的中高端国货美妆品牌；关注医美中游生产商如爱美客、华熙生物等。

家居板块

• 二手房销售回暖：节后12城二手房销售面积同比增速均在80%以上，新房销售亦呈现回暖趋势，反映消费信心恢复。
• 家具需求回补：疫情导致装修和线下销售受阻，疫情后家具消费端有较大回补需求，叠加保交楼政策，推动家具公司业绩增长。
• 投资建议：推荐金牌厨柜、索菲亚、顾家家居、喜临门等估值低位且具备业绩弹性的标的；长期看好欧派家居、志邦家居等优质家具龙头。

纺织服装板块

• 品牌服装复苏：疫情后线下消费逐步恢复，品牌服装业绩有望改善。
• 运动服饰压力：部分运动服饰企业仍面临短期业绩压力，但整体趋势向好。
• 投资建议：推荐比音勒芬、报喜鸟、嘉曼服饰等具有品牌势能和增长潜力的公司。

社会服务板块

• 人服板块复苏：疫情后人才服务需求回升，中高端人才服务机构迎来结构性机会，推荐科锐国际、同道猎聘等。
• 酒店板块反弹：春节假期出游人次和收入恢复较好，酒店经营回暖，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团等。

重点推荐标的

• 化妆品：珀莱雅、贝泰妮、丸美股份
• 家居：金牌厨柜、索菲亚、顾家家居、喜临门
• 纺织服装：波司登、李宁、安踏体育、华利集团
• 社服：科锐国际

市场表现

• 纺织服装行业：本周上涨1.39%，涨幅居申万31个行业第13位。
• 轻工制造行业：本周下跌0.55%，跌幅居申万31个行业第27位。
• 商贸零售行业：本周上涨0.10%，涨幅居申万31个行业第24位。
• 社会服务行业：本周上涨2.41%，涨幅居申万31个行业第6位。
• 美容护理行业：本周下跌0.85%，跌幅居申万31个行业第28位。

行业大事

• 无具体行业大事提及，但整体消费复苏趋势明确。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和企业盈利。
• 疫情发展超预期：可能对消费复苏节奏产生影响。
• 政策风险：医美行业监管趋严，可能对市场格局产生影响。

重点公告与行业追踪

• 科锐国际：2022年营收90.93亿元，同比增长29.7%；Q4营收增长24%，业绩符合预期。
• 华熙生物：2022年营收63.6亿元，同比增长28.5%；Q4营收增长5%，净利增长28%。
• 太阳纸业：2022年营收399.5亿元，同比增长24.86%；Q4营收增长24.5%，净利大幅回升。
• 贝泰妮：高管变动，董俊姿辞职，张梅等新任高管被提名。

分析师信息

• 刘田田：东兴证券大消费组组长，专注纺服&轻工行业研究。
• 常子杰：轻工制造行业分析师，研究方向包括造纸、包装、电子烟等。
• 魏宇萌：商贸零售行业分析师，研究方向包括化妆品、免税、电商等。
• 刘雪晴：商贸零售与社会服务行业分析师，研究方向包括旅游酒店、餐饮、教育等。
• 沈逸伦：轻工制造行业研究助理，研究方向包括家居及其他销售轻工。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以下。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
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