20240326-浙商证券-金宏气体-688106.SH-金宏气体点评报告_多业务推进迈入发展快车道_产品结构优化助力盈利提升_3页_648kb

金宏气体(688106)研究报告总结

公司业绩总结

金宏气体2023年实现营收242.7亿元，同比增长234.0%；归母净利润31.5亿元，同比增长374.8%；扣非归母净利润28.7亿元，同比增长499.0%。公司业绩显著超越市场预期，展现了强劲增长动力。

业务发展情况

• 产品结构优化：特种气体营收达109.0亿元，同比增长46.5%；大宗气体营收85.1亿元，同比增长7.5%；现场制气及租金营收20.0亿元，同比增长43.8%。
• 盈利能力提升：整体毛利率达37.7%，同比增长17.6个百分点；净利率为13.5%，提升1.2个百分点，主要源于费用率下降及主营结构优化。
• 战略方向：通过横向拓展、新建及并购项目（如长沙曼德、上海振志等），强化区域业务布局；纵向研发侧重国产替代（集成电路材料）及新应用场景（如氢能源产业链）。

财务状况

• 现金管理与分红：拟每10股派发现金红利35元，占归母净利润的53.3%，经营性现金流稳健，体现了优异经营质量。
• 财务指标：2023年负债率为45.19%，经营性现金流表现优异；预计2024-2026年净利润复合增长率为24.7%以上。

估值与评级

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计分别为41.6亿元、51.8亿元、67.4亿元，年复合增速3.2%以上。
• 估值逻辑：24年预计PE为23倍，25年18倍，26年14倍，估值逐步下降反映成长预期依然较强。
• 评级：维持“买入”评级，分析师认为公司成长性强劲，产品结构持续优化，未来具备增长潜力。

风险提示

• 原材料价格波动
• 规模扩张的管理风险
• 新建产能不及预期风险