20210222-中原期货-油脂油料周报_美豆播种面积有望扩大_低库存仍将延续_12页_1mb

美豆播种面积扩大，低库存仍将延续

核心内容

本报告分析了2021-22年度美豆及豆粕市场的供需变化、价格走势及市场逻辑。重点指出美豆播种面积扩大、库存偏低对价格形成支撑，同时南美大豆收割延迟导致供应压力后移，国内豆粕市场则面临库存高位与需求淡季的双重压力。

主要观点

1. 美豆市场展望

• 播种面积扩大：2021-22年度美国大豆播种面积预计增至9000万英亩，较上一年度增加690万英亩。
• 产量预期上升：预计大豆产量为45亿蒲式耳，同比增加9%，单产预计为50.8蒲式耳/英亩。
• 库存变化：2021/2022年度美豆结转库存预计为1.45亿蒲式耳，较2020/21年度增加2500万蒲式耳，库存消费比降至3.2%，创历史低点。
• 价格支撑：尽管南美天气干旱威胁减弱，但巴西收割延迟和偏低库存仍为美豆提供支撑，价格回落空间有限。

2. 豆粕市场动态

• 国内需求疲软：春节假期后，豆粕市场成交清淡，现货销售压力不大。
• 库存高位：国内沿海大豆库存398.13万吨，豆粕库存44.99万吨，均处于较高水平。
• 供应压力后移：巴西大豆收割进度偏慢，南美大豆上市压力预计延后至3月份以后。
• 价差与策略：豆粕05合约近期在3300-3500区间震荡，建议逢高空。豆粕5-9反套继续持有，0以上加仓。

关键信息

美国天气与供需

• 天气影响减弱：美豆收割已结束，天气因素对价格影响下降，后期需关注播种期天气。
• 播种面积：2021-22年度大豆播种面积预计增至9000万英亩，玉米种植面积增加至9200万英亩。
• 出口数据：2020-21年度大豆出口净销售45.6万吨，累计出口加销售达5986万吨。

南美大豆供需

• 巴西收割延迟：巴西大豆头号产区马托格罗索州收割进度低于预期，仅为9%完成。
• 阿根廷产量稳定：阿根廷大豆产量维持4800万吨不变。
• 出口预期上升：巴西2月份大豆出口量预计在600-799万吨之间，出口步伐加快。

市场逻辑

• 供应压力延后：南美大豆收割和出口进度偏慢，供应压力将延后至3、4月份。
• 需求疲软：国内消费进入淡季，市场心态谨慎。
• 商品整体上涨：全球经济复苏预期增强，大宗商品整体上行趋势明显，支撑美豆及油粕价格。

价差与基差

• 豆粕基差：日照地区豆粕基差从433回落至399，仍处于高位。
• 豆粕5-9价差：本周在0-30区间波动，当前约-30。
• 豆菜粕价差：窄幅波动，变化不大。
• 豆油豆粕比价：豆油价格上涨3.99%，豆粕价格下跌0.69%，比价关系有所变化。

市场策略建议

1. 豆粕05合约近期在3300-3500区间波动，建议逢高空。
2. 豆粕5-9反套继续持有，0以上加仓。

免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容及数据来源均被认为可靠，但中原期货股份有限公司不对其准确性或完整性负责，亦不对由此引发的损失承担责任。投资者应独立判断，谨慎决策。