20211231-新世纪期货-2022年油脂油料市场展望_油脂拐点或现_豆粕恐前高后低_17页_3mb

农产品组2022年油脂油料市场展望总结

核心内容

2022年油脂油料市场整体呈现供应宽松、需求支撑的格局，价格走势将受到多种因素影响，包括天气变化、供需关系、政策调整以及疫情带来的不确定性。整体来看，油脂价格预计前高后低，豆粕则呈现宽幅震荡、重心下移的趋势。

主要观点

油脂市场

• 2022年油脂价格走势：预计呈现“前高后低”的走势，可能筑顶震荡下行，但难以出现过深跌幅。
• 一季度：油脂价格或高位宽幅震荡，东南亚棕榈油仍处于减产季，马棕产量低、成本高支撑价格。
• 二季度开始：随着马来劳工短缺问题逐步解决，棕榈油产量恢复，叠加美豆丰产，油脂价格或震荡走弱。
• 下半年：油脂消费旺季到来，需求支撑下价格跌幅有限，整体供应宽松趋势确立。

豆粕市场

• 2022年豆粕供需变化：全球大豆供应增加，美豆丰产，供需由紧转松，预计豆粕呈现宽幅震荡、重心下移的走势。
• 需求方面：生猪存栏高峰在2022年二季度，饲料需求稳定偏强；但谷物替代减少，以及合成蛋白的出现可能压制豆粕需求。
• 豆粕消费趋势：预计上半年需求旺盛，下半年有所减弱。

关键信息

国际市场动态

• 美豆：2022年美豆丰产预期强烈，种植面积有望增加，单产维持高位，但拉尼娜天气可能带来不确定性。
• 巴西与阿根廷：巴西大豆丰产预期强，阿根廷受拉尼娜影响较大，存在减产风险。
• 东南亚棕榈油：马棕产量因劳工短缺而受限，但随着政策改善和拉尼娜带来的有利降雨，产量有望逐步恢复。
• 全球棕榈油供需：2022年棕榈油产量回归正常，库存消费比有望走强，油脂供应格局由偏紧转向宽松。

国内市场动态

• 大豆进口与压榨：2022年大豆进口量或保持高位，但压榨量增幅有限，豆粕供给增加，库存逐步累积。
• 豆油库存：2022年豆油库存处于近年来偏低水平，可能支撑价格震荡上行。
• 棕榈油库存：国内棕榈油库存偏低，受进口利润倒挂影响，进口受限。

风险点

1. 拉尼娜现象：对南美大豆产量影响存在不确定性，尤其是阿根廷。
2. 棕榈油产销：东南亚棕榈油产量恢复情况及政策变化。
3. 新冠疫情：对全球供应链及油脂需求的持续影响。

套利机会展望

• 上半年：关注豆棕价差做多套利机会。
• 下半年：豆棕价差或回归，建议关注做空套利机会。
• 油粕比：预计回归至2附近，建议以做空油粕比为主。

图表数据摘要

• 全球大豆供需：2021/22年度全球大豆产量为3.8178亿吨，库存消费比降至十年均值附近。
• 全球植物油供需：2021/22年度全球植物油库存消费比降至近6年以来的平均水平。
• 中国豆粕供需：2021/22年度豆粕产量7933万吨，消费量7450万吨，库存处于偏低水平。
• 中国豆油供需：豆油库存偏低，受国内需求和进口限制影响。

总结

2022年油脂油料市场将面临供应逐步宽松、需求稳定增长的格局。油脂价格预计前高后低，豆粕则呈现震荡下行趋势。市场需密切关注拉尼娜天气对南美大豆的影响、东南亚棕榈油产量恢复情况以及新冠疫情对全球供应链的潜在冲击。同时，油粕比和豆棕价差的变化将成为重要的交易参考指标。