20210627-鲁证期货-蛋白粕周报_关注美豆播种面积报告_11页_2mb

美豆播种面积报告分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月27日前后国际及国内市场大豆及豆粕的价格走势、供需情况、库存变化及未来市场关注点。报告重点聚焦于美国大豆播种面积数据对CBOT大豆价格的影响，同时关注国内豆粕需求疲软对DCE豆粕价格的压制作用。

主要观点

国际市场

1. CBOT大豆价格走势
   上周CBOT大豆价格短暂冲高后回落，主要受以下因素影响：

   • 中国采购需求激发价格上涨；
   • 美豆优良率下调至60%，低于去年水平，供应端支撑价格；
   • 远期盘面榨利未能维持，且有利降雨缓解供应压力。

2. 美豆出口情况

   • 2020/21年度大豆出口净销售量显著上升，特别是对中国出口增加；
   • 2021/22年度出口净销售量下降，但出口装运量上升，表明市场存在一定的采购意愿；
   • CBOT大豆价格下跌促使国内油厂进口大豆积极性上升，但豆粕需求不佳限制了进口持续性。

3. 大豆升贴水变化

   • 美豆库存紧张支撑其升贴水；
   • 巴西大豆升贴水反弹，但其丰产对升贴水构成压力。

4. 基金持仓变化

   • 投机基金大幅减持大豆净多单，显示市场情绪趋于谨慎；
   • 多空持仓数量变化表明市场参与者对美豆价格走势存在分歧。

国内市场

1. 大豆到港成本

   • 美豆和南美大豆到港完税价均上涨，推高国内进口大豆成本；
   • 价格波动对压榨利润产生影响，压制豆粕价格上涨动力。

2. 大豆压榨情况

   • 受豆粕库存增加影响，国内油厂开机率下降；
   • 压榨量下降，预计未来一周有所回升，但整体仍受需求压制。

3. 豆粕库存变化

   • 国内豆粕库存快速上升，显示需求疲软；
   • 现货成交量下降，进一步反映市场疲态。

4. 压榨利润分析

   • 远期盘面压榨利润缩小，显示成本压力；
   • 油厂现货压榨利润为-487元/吨，表明行业仍处亏损状态。

5. 养殖利润

   • 生猪养殖利润持续亏损，抑制补栏积极性；
   • 肉鸡养殖利润下滑，进一步影响豆粕需求。

关键信息

• CBOT大豆价格：上周下跌45美分/蒲式耳至1270美分/蒲式耳，主要受供应端优良率下调及有利降雨影响。
• 市场预期：未来一周将关注6月底USDA发布的美豆种植面积数据，若面积增长不及预期，CBOT大豆价格可能反弹至1250美分/蒲式耳附近。
• DCE豆粕价格：受豆粕库存压力影响，M2109合约在3450元/吨附近遇阻，若突破可能重回3450-3650元/吨区间，否则可能测试3200元/吨支撑。
• 期权策略建议：建议构建牛市看涨价差期权组合，买入M2109-C-3450，卖出M2109-C-3650，组合权利金47.5元/吨，最大净收益152.5元/吨。

市场展望

• 美豆市场：播种面积数据是未来价格走势的关键，若面积增长不及预期，价格可能反弹；否则将继续承压。
• 国内豆粕市场：需求疲软导致库存上升，短期内价格仍面临下行压力，但若CBOT大豆价格上涨，DCE豆粕可能跟随上涨。
• 风险提示：市场有波动风险，投资需谨慎。本报告内容仅供参考，不构成投资建议。

附录

• 数据来源：WIND、USDA、我的农产品网、CFTC等。
• 分析师信息：范仲兴，鲁证期货油脂油料研究员，联系方式：0531-86013208，E-mail: star-fzx@163.com。

总结：本报告指出，美豆价格受优良率下调及中国采购推动，但有利降雨和远期榨利压力限制了上涨空间；国内豆粕库存增加，需求疲软压制价格，但若CBOT大豆反弹，DCE豆粕可能受益。市场关注焦点为6月底USDA种植面积数据，建议投资者关注该数据并考虑牛市看涨价差期权策略。